股票指数期货是系统性风险管理工具，同时也是与系统性风险有关的投机工具，股指期货市场的影响是全局性的，主要表现为市场反映系统性风险因素变化的效率大大提高，并且投资者可以通过交易股指期货转移系统性风险，而股票现货市场的总体价格波动特性、投资者行为模式以及证券公司等中介机构的营运方式等均将因之发生重要的改变。

　　关于股指期货对股票现货波动性的影响，多数专家和证券界普遍认同格林斯潘在1988年向美国国会作证时所阐述的观点。即：“期货市场对于新信息比现货市场反映得更快。一些人因此认为必然是期货价格变动导致了现货市场变动。但是在期货市场调节组合头寸的成本明显低于现货市场，在期货市场建立新的头寸速度更快。因此资产管理人自然倾向于在收到新的信息后首先在期货市场交易，而套利活动确保了现货市场价格不会滞后于期货市场太远。”

　　格林斯潘此言，据我们理解，乃是指期货市场的交易活动，并没有改变股票价格由财务状况、市场份额、行业景气与产品价格等等基本力量决定的经济规律，而只是改变了这些基本力量发生影响的机制和路径。也就是说，大量交易和杠杆机制可能会使一些信息在期货市场的价格反映比现货市场更早、更大，这时期货市场的价格波动在短期可能反过来影响现货市场投资者的预期和投资决策；但在长期中，股票指数期货作为衍生工具，其价格是由股票现货市场的价格总体水平决定的，绝对不是由期货的价格来决定现货的价格。

　　因此，建立和发展股票指数期货和其他金融衍生品市场，会不会导致股票市场的大幅波动和金融风险，关键在于现货市场本身是不是存在比较大的泡沫。今天的A股市场，经过了过去数年的连续大幅下跌以及股权分置改革对制度缺陷的修正，已经从严重泡沫化的状态中走出来。按照市盈率等公认的标准，即使与发达国家证券市场相比，股票价格基本上也可以说是在合理的水平附近波动。

　　当然，建立和发展股票指数期货和其他金融衍生品市场，除了考虑可能的风险因素之外，更要考虑市场效率提高带来的社会经济效益、微观主体在控制系统风险方面获得的收益，以及投资者对金融工具的需求得到满足导致的效用增加等好处。

　　股指期货市场的建立，带来的最重要的好处就是市场效率的提高，即股票和其他金融资产的价格能够更准确、更迅速地反映新的信息，从而更好地发挥市场价格发现和优化资源配置的功能。股指期货市场的建立，也为投资者提供了非常重要的风险管理工具，以及进一步改善持有的投资组合的风险收益特性的机会。相对过去通过直接交易现货证券，调整组合在普通股和债券等不同资产间的配置以应对系统性风险的手段，股指期货具有交易成本和冲击成本低、流动性好等优势，是更为理想的风险管理工具。

　　值得注意的是，股指期货市场的建立，也会对投资者特别是机构投资者的投资行为模式产生重大影响，并且在一定程度改变证券公司和其他中介组织的营运模式。

　　在资产管理领域，股指期货和其他金融衍生品市场的开放，实质上意味着可投资空间的扩大以及系统性风险成为可控制因素。资产管理人将可以设计更多样化的产品，在更大范围内优化投资组合，提高所管理资产的回报水平、降低投资风险，更好地满足不同投资者的需求及偏好。

　　因此，基金管理公司等资产管理人应该未雨绸缪，全方位地开展准备工作，逐步建立针对期货交易活动的严格内控制度，学习和借鉴国外基金管理中运用股票指数期货等衍生工具的经验，对各种策略的组合、策略运用的条件以及策略的变形进行深入研究，运用金融工程方法研究分析期货价格的形成机制、期货价格与现货价格的联系、相关策略的执行成本等，开发在实际中可运用的各种策略并加以实施，防止资产承担过大风险，提升基金持有人和其他投资者获得的效用。

　　对于证券公司而言，股票指数期货和其他金融衍生品市场的建立，其影响则不仅限于资产管理领域，而是更为广泛和全面，涉及经纪业务、自营投资、衍生品发行与交易和资产管理等几乎所有业务领域。

　　证券公司的高层领导更要对此给以足够重视，并且及时采取适当的行动应对这一重大市场创新，提前对公司的业务领域商机并获得新的利润来源和业务领域目的，避免因准备不充分而导致经营中出现过大的风险暴露甚至导致实际损失。