春节后开盘，股市和期市在实现“开门红”之后，第二天就上演黑色星期二。上证综指跌幅达8.84%；深成指收盘跌幅达9.29%。沪深300指数跌幅9.24%。基金重仓股的暴跌，连累基金指数也大幅下挫，部分封闭式基金出现罕见的恐慌性跌停。事实上,大盘在1月31日已经有过一次下跌，那时深成指下跌629.39点，跌幅达7.62%。昨天因担心统计局公布的数据，导致宏观调控加强，加之获利盘汹涌，沪深股市再度暴跌。深成指收盘跌幅达5.23%，上证综指收盘跌幅达4.52%，沪深300指数跌幅4.67%。

　　我们已经注意到尾市上证综指大幅回升,离当日低点反弹上来90点，留下较长下引线。仿真交易中IF706和IF709的多头刚刚在熔断（6%）处斩仓，又面临价格上窜的懊恼。今天市场，股指期货的仿真交易在开市即大幅反弹。证券市场开市沪深主要指数跳空高开高走，一路飙升。这一切都说明，如此快速的下跌恐慌性的成份比较大（尽管指数目前可能还没有走稳，甚至上证综指还有向3500调整的可能）。

　　如此频繁大幅度恐慌性下跌对于刚入市的新股民来说，风险确实大了些。有没有办法能够使得指数能够相对平稳波动呢？

　　让我们来看看国外的市场。目前一个现象值得注意，那就是我们在商品市场经常谈到的“中国因素”，似乎有蔓延到证券市场的可能和趋势。2.27中国股市的暴跌很快连累到国外，海外市场跌声一片。道指一根阴线否定了几个月以来的涨势，不过幅度也只有3.29%。昨日恒指和日经指数都有下跌，但幅度不足3%甚至不足2%。这里面自然有各国股市的基本面不同的因素，但是道指“2.27”随后几天的走势并不乐观。这使得我们有理由相信股指期货不能改变股市的运行方向，却可以减缓指数的波动。

　　有些人可能认为，股票跌个10%，比期货跌10%风险小多了。因而在指数大幅度波动的情况下不宜推出股指期货。其实这是一种误解。1987年10月19日，美国华尔街股市一天暴跌22.6%，从而引发全球股市重挫的金融风暴，即著名的“黑色星期五”。一些人认为，这次股灾的罪魁祸首是股指期货，包括著名的《布莱迪报告》以及后来得名的“瀑布理论”。然而事后证明，没有证据表明是期货市场的过错。当然，这次股灾也使市场管理者充分认识到股指期货的“双刃”作用，进一步加强了对股指期货交易的风险监管和制度规范，出台了许多防范股市大跌的应对措施。例如，期货交易所则制订出股票指数期货合约的涨跌停板限制，借以镇定市场发生剧烈波动时投资者的恐慌心理。这些措施在后来股指的小幅振荡中起到重要作用，保证了股指期货市场的持续平稳运行，为20世纪90年代股指期货的繁荣奠定了坚实的基础。

　　事实上，利用股指期货，可以使资产的风险头寸与股指期货头寸相互对冲，从而减少现货非理性波动。实体经济可利用股指期货等衍生工具规避企业经营风险，提高风险防范的能力，因此股指期货起到了稳定社会经济活动、改善宏观经济和微观经济管理的作用。期货与现货的套利活动还促进期货所包含的信息向现货市场转移，从而增加现货的信息含量，提高现货市场的透明度及价格发现功能，因此提高现货市场的定价效率。美国经济学家米勒说：“只要有自由市场，就会存在未来价格的不确定性；只要存在未来价格的不确定性，就需要期货市场。”正如