和讯特约

　　危机蔓延的内在逻辑

　　提要：最近几周的国际金融市场向我们展示了继9.11以来最大的金融危机的蔓延过程,这里通过对危机蔓延过程的梳理,试图得出某些一般性的结论。

　　美国依然是世界经济的领导者

　　美国依然是世界经济的领导者,也是这场次贷危机爆发的策源地。分析美国的情形有助于理解危机的根本。

　　危机的演变过程:

　　9.11以后，为了挽救日渐衰落的美国经济，美联储接连降息。

　　o 低利率、经济增长

　　o 贷款买房人增多

　　o 房价逐步上涨

　　o 为了抑制通货膨胀,2004年中期以后利率逐步抬高

　　o 贷款人利息负担加重

　　o 贷款人（或投资人）开始抛售房屋

　　o 房屋价格下跌、且利息负担过重

　　o 部分贷款人开始违约

　　o 次级债投资者（商业银行、投资银行、贷款公司、基金等机构）蒙受巨大损失

　　o 为减少损失和偿还债务金融机构从各个风险市场收缩战线

　　o 全球股市大跌、敏感商品走软

　　o 普通投资人因恐惧和担忧而跟风抛售

　　o 部分空头机构落井下石、伺机打压

　　o 新一轮大跌再度开始

　　o 各国中央银行注资和美联储降低贴现率

　　o 恐慌过后接着一波反弹

　　o 。。。。。。

　　四大股指几年来对比图

　　四大股指最近走势对比图
　　注：图中价格指数只表示相对位置的改变，不表示实际价格指数。