和讯特约

　　近日股指期货仿真交易出现显著分化，远月合约都出现大幅度上涨，其中下月合约IF0711上涨534.6点，涨幅7.94%；首季合约IF0712合约上涨521.6点，上涨幅度为6.52%，次季合约IF0803稍弱，上涨点数为355点，幅度则达到4.28%。与远月合约的牛气冲天相比，当月合约则表现相当疲软，虽然盘中最多曾上涨90多点，但尾盘出现一波跳水把价格又打到上一交易日结算价附近，使收盘时仅上涨0.03%。


　　远近合约的不同表现与两个因素有关：一是股票指数最近表现很强势，从4000点左右一路冲到5500点左右，虽然现在又面临整数关口考验，但预计在十月党代会前不会出现大幅度下跌，再加上目前市场普遍预期股指期货能于下半年推出，做多欲望还是很强烈的，在这种市场状况下，仿真交易总体来讲会是一种不断上涨的趋势，每次调整即为买入机会，而且仿真合约，特别是远月会保持相对标的指数的大幅价差；二是当月合约由于很快到期（节后只有两周交易日），在这段时间会出现一个收敛于标的指数的运动趋势，从目前价差来看，当月合约相对标的指数升水590点左右，升水幅度接近11%，也就是说即时当月合约维持价格不涨不跌，标的指数也需要在短短两周时间内上涨幅度超过11%达到6000点左右，当月合约才能收敛于标的指数，从目前市场状况来，虽然不能排除标的指数在短期时间内出现大幅度上涨，但过大的基差仍然对当月合约构成了非常大的压力，多头参与风险较高但收益很小，而追求套利的资金却会很有信心地利用到期前高价差带来的套利机会（套利成本小于10%，投资者可在无法做期现套利的条件下做反跨式套利获得套利利润）不断逢高抛空，致使当月合约出现易跌难涨的局面。

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