和讯特约

　　由于缺乏套利机制，在加上参与者投机气氛太过于浓厚，股指期货仿真交易一直存在不合理的期现价差，特别是最近几个交易日，仿真远月合约连续拉升，使期现价差被拉到前所未有的高度：次季度合约IF0803在突破8000点高位后，仅用13个交易日就升到13000点，涨幅超过60%，而且最近两个交易日出现连续涨停，而同期标的指数沪深300指数仅上涨7%左右，截至昨天收盘时两者的价差已经达到5625点，升水幅度接近100%；首季度合约IF0712在同期时间内也产生了惊人涨幅，最高幅度接近50%，对标的指数的升水超过70%。相对而言，近月合约表现要弱势，但是其价差也是明显过高的，下月合约IF0711期现价差幅度接近25%，当月合约因为即将到期交割，经过两天的大幅度下跌，基差已经趋于合理，但在一周之前升水幅度仍然位于20%左右。

　　仿真交易非理性价差产生的主要原因为：期现套利机制不存在，使价差在扩大时无法通过在期货合约和股票市场之间的套利交易来平抑期货的过度波动；其次是参与者的投机气氛太过于浓烈，大多数参与资金过于热衷于逢低买入的操作，将价格不断推高；股票市场最近的上升也促进了仿真合约的暴涨，整个市场多头人气进入疯狂阶段，导致仿真合约价格出现离谱的涨势。

　　但在经过连续大幅度上涨后，过大的基差一定会导致仿真合约出现调整，所谓物极必反，市场不可能永远大步向前，再过度透支未来行情时，一定会出现下跌调整趋势，这从昨天下午的走势已经看出，随着价差过于巨大，已经有大量资金开始卖空仿真合约，使尾盘时价格从涨停板附近暴跌下来。今天仍将是一个多空激烈斗争得时期，但在过高基差的情势下，我们认为短期仿真将出现大幅度回调的过程，参与者可以逢高卖出远月合约，特别是IF0803合约，调整目标价格为10000点。

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