和讯特约

　　长城伟业期货 刘奥南

　　股指期货绝非“蛋糕”太大无法分享才邀请散户“赴宴”。只是由于基金、券商、投资公司等众多机构投资者需要对所拥有的股票资产进行保值，需要化解和转移股价波动的风险，股指期货市场才无法将散户拒之门外。所谓散户不可或缺的地位和作用仅此而已。当然，机构投资者向散户转移风险的同时，也附带转移了赢利的机会。

　　为了吸引资金有限的散户涉足，股指期货的杠杆作用形成难以抗拒的魅力：少量资金就可以操作巨大的头寸。只要看对方向，如大盘指数变动1％，收益率立刻变动10％；大盘指数变化10％，投资者的开仓资金收益率就达到100％。

　　与此同时，T+0制度又提供了反复来回冲浪的诱惑：盘中指数的微小变动都可以随时成为盈利机会，聚沙成塔，点石成金。

　　国外的成熟市场固然多以机构投资者为主体。然而，基于中国股市和期市的投资者结构现状，预计我国股指期货上市初期的参与主体也许不完全是基金公司或券商，私募基金和具有一定资金实力的散户投资者交易量合计很可能占市场总量的60%甚至更多。

　　清醒认识到上述特点，充分明确自己“市场风险承受者”的角色定位，散户投资者才可以从容入市，才可能在遭遇各种狂风恶浪时处变不惊……

　　一、知彼——认清市场风险类型

　　在成熟的美国期货市场，散户投资者亏损面呈逐渐加大趋势。据统计，1969年就有62%的散户亏损，迄今更增至80%—95%。足见其抗风险能力弱，在与实力强大、信息灵敏、研发水平高、操作技巧强的机构投资者博弈中处于劣势。我国股指期货仿真交易中散户爆仓甚至集体爆仓频现，凸显涉足股指期货必须始终将风险管理置于首位。

　　1.渠道风险

　　散户入市首先面临交易商的选择。股指期货对于经纪公司的要求比任何商品和金融产品的现货及期货的要求更高。必须选择合规合格的期货公司和证券公司（IB），才能有效保障投资者的权益。否则，将随时面临软硬件设备、技术、信息等多种潜在的技术性风险，甚至经纪公司不合规、经营危机与破产等信用风险。近期，随着“股指期货热”，市场上也时有假期货经纪公司以“保本高收益”诱骗投资者盲目加盟的报道。

　　经历了近期大跌的投资者对市场风险有了更切实的感受。最新调查显示，由于基金在调整中“抗跌领涨”的整体优秀表现，将近50%的被访股民在“5.30”大跌后打算“弃股从基”，而被访基民打算“弃基从股”的不到7%。国际基金历史经验表明，指数化价值投资是普通投资者低成本进行分散化投资实现高业绩的重要手段。近年来，大部分共同基金的业绩都输给了指数基金，因而曾掀起一股指数基金投资热潮。我国2006年大牛市中，各指数基金的收益率基本接近200%，而收益率达到200％的偏股型基金屈指可数。深圳一家指数基金“5.30”后两周净申购10多亿元，规模创历史新高。国际上成熟市场才有的“指数基金热”，正成为“5.30”后中国市场的新现象。而散户面对林林总总的指数型基金或其它理财机构，需要参考专业机构的评级来对比选择。如果所选机构的资质、资信度一般，执业经理业绩平平，委托理财也可能投资失利；而“老鼠仓”更会暗中蚕食散户基民的利益。