作者：知钱俱乐部总经理 向贵成

　　在2002年以前，内地的资本市场一直游离于全球金融资本市场之外。股指走势更多受政策的影响比较大，所以很多时候都把内地证券市场叫政策市。自本轮牛市开始以来，A股市场也一直特立独行，走出了一轮世界瞩目的大牛市，远远地把美国以及香港市场甩在了身后，但自去年8月底尤其是11月份开始至去年年底，A股市场与美股、港股的走势表现出了相当大的联动性，可谓亦步亦趋，近期数次调整都是跟随美股而动，我们有理由认为，这种联动性有强烈的内在相关性。

　　长久以来A股市场由于较为封闭，受国际资本冲击较小，但在国际化趋势愈加明显的过程中，A股高估值凸显,尽管连续的下跌对泡沫的挤压效果明显,但同国际市场比,我们仍旧是全球第一高估值,而估值合理是理性资金买入的第一要素。

　　港股直通车尽管未能成行，但其自8月以来即将开通的消息告诉全中国股民，还有于A股休戚相关的香港市场，当投资者发现同样的股票在美国市场、香港市场的售价只有国内的一半时，怎能寄希望于别人继续疯狂买A股？从这个意义上讲，港股直通车政策的先扬后抑给中国A股投资人进行了一次深刻的投资者教育，让更多的人知道什么是估值、什么是恐惧。

　　在我国资本项目还没有放开的情况下，QDII、QFII在两个市场的渗入，使A、H股的投资对象与投资主体都有逐渐融合的趋势。目前主要体现为H股对A股的牵引作用，但从长期看，一旦中国资本项目完全开放，A、H股市场将进一步联动，A+H公司的股价则有望逐渐统一，而统一的过程对A股投资人来讲一定痛苦的。

　　对于A股投资者来讲，密切观察港股和美股的趋势是我们做投资决策的重要依据，至少，学会在估值的基础上进行价值投资，是每个投资人应修的功课。