和讯特约

　　一、中国股市牛市周期依旧存在

　　回顾自2005年以来的市场运行情况，本轮牛市的主要推动力可以归纳为以下几点：宏观经济增长；人民币升值带来的资产重估；股权分置改革的顺利完成；流动性过剩推动以及“人口红利”的财富效应等等。如果上述因素没有出现转折性变化，2008年沪深300指数运行的基调仍将是牛市。

　　1。国内宏观经济仍处于上涨周期

　　数据来源：WIND资讯，长城期货信息研究中心

　　从国内GDP增长图中可以看到，当前国内经济增长基本处于一个斜率为30度左右的上升趋势中，没有出现明显调整乃至衰退的情况。宏观经济是决定股票市场牛熊性质的关键因素，只要经济不出现明显的方向转变，牛市的主基调不会改变。

　　2。人民币升值带来的资产重估

　　人民币升值带来的资产重估和股权分置改革的实施是2005年指数进入牛市的催化剂。股权分置改革已经基本完成，其利多效应已经趋弱。人民币升值效应依旧存在，本币升值带动本国资产价格上涨的理论在中国市场完全得到体现。回顾近两年行情，作为沪深300指数主要权重和上涨推动力的金融地产类股，正是人民币升值的最大受益者。

　　数据来源：国际清算银行，长城期货信息研究中心

　　根据国际清算银行做的人民币有效汇率来看，尽管自2005年人民币汇率制度改革以后，人民币兑美元出现大幅升值，但兑一篮子货币的汇率却升幅有限。因此就目前情况看，人民币有效汇率在未来仍有较大升值空间，所带来的资产重估效应也将继续维持。