和讯特约

　　众所周知，股指期货业务推出后，期货市场规模将迅速扩张，无论是客户总量还是保证金总额都将大大超越期货市场目前现有存量规模。尽管沪深300指数出现了较大的下跌，但在目前的点位，市场的风险仍然加大。不排除股指期货推出后，市场累积的风险会在某个时点集中爆发出来。因此，有必要对期货公司和证券公司IB业务风险及人力资源进行评估和测算。

　　报告要点

　　 根据营业部托管资产分布粗表推导出分布细表

　　 股指期货IB业务第二阶段的风险极大，如果没有限仓比例以及电脑强平的机制，有可能在极端行情出现时发生风险事件。建议在第一阶段时，限仓比例控制在60%以下，第二阶段时，限仓比例控制在50%以下。

　　 无论是单边逆势交易还是随机逆势交易，期货公司应对极端行情下的风险，都不可能在风控部们配置足够的人力资源。

　　 要应对极端行情下的风险，期货公司要么限仓，要么通过价格手段调节客户的持仓水平。对于接受公司较低持仓水平限仓的客户，给予较为优惠的手续费。而对于不接受公司限仓管理的客户，相应提高手续费，迫使客户从经济的角度上考虑后，最终愿意接受公司的限仓规定。

　　报告目录

　　一、 股指期货IB业务风险控制与公司资源配置 3

　　1. 问题的提出 3

　　2. IB业务风险及需求分析的假设条件 3

　　3. 某证券公司客户托管资产分布粗表 4

　　4. 利用随机函数模拟逆势交易者比例 4

　　5. 股指期货业务发展两个阶段的假设 5

　　二、 不同托管资产区间客户量细化分布估算方法 5

　　1. 不同托管资产量级客户总量分布细表推导 5

　　2. 误差和精度评估 6

　　三、 第一阶段极端行情交易风险及资源需求分析 7

　　1. 极端行情下IB业务极端风险模拟数据 7

　　2. 极端行情下IB客户单边逆势交易风险 8

　　3. 极端行情下IB客户随机逆势交易风险 9

　　4. 极端行情下应对IB客户交易风险的人力资源配置 10

　　四、 第二阶段极端行情交易风险及资源需求分析 11

　　1. 极端行情下IB业务极端风险模拟数据 11

　　2. 极端行情下IB客户单边逆势交易风险 11

　　3. 极端行情下IB客户随机逆势交易风险 11

　　4. 极端行情下应对IB客户交易风险的人力资源配置 12

　　五、 综合分析 13

　　1. 不同限仓比例下的强平顺序 13

　　2. 如何平衡股指期货IB业务的风险、资源和收益？ 14

　　3. 本报告附加说明 15

　　研究员背景资料 15

　　附表目录

　　表 1：风险评估模型的约束条件 3

　　表 2：某证券公司2007年2月底托管资产分布表（资产单位：万元） 4

　　表 3：模拟参与股指期货交易客户中逆势交易者比例的随机数值表 4

　　表 4：托管资产量级对应客户数量总体统计数据表 5

　　表 5：某证券公司托管客户数量精确值和近似值误差对照表 7

　　表 6：第一阶段极端行情下极端风险模拟数据表 7

　　表 7：各托管资产区间触发强平时间（分钟）及风控人力资源配置（人数）对照表 9

　　表 8：第一阶段极端行情下单边逆势交易和随机逆势交易风险及所需配置资源对照表 10

　　表 9：第二阶段极端行情下极端风险模拟数据表 11

　　表 10：各托管资产区间触发强平时间（分钟）及风控人力资源配置（人数）对照表 12

　　表 11：第二阶段极端行情下单边逆势交易和随机逆势交易风险及所需配置资源对照表 12

　　表 12：IB业务第二阶段极端行情单边逆势交易不同限仓比例进入强平顺序表 13

　　附图目录

　　图 1：某证券公司托管资产量级与大于量级客户总量的对数函数 6

　　图 2：IB业务第一阶段风控人力资源配置与客户持仓比例关系对照图 14

　　图 3：IB业务第二阶段风控人力资源配置与客户持仓比例关系对照图 14

　　股指期货IB业务风险及资源配置模拟分析