和讯特约

　　有媒体报道称：证监会本月4日明确表态，要在今年合适时候启动证券公司融资融券业务试点，这意味着投资者期待近两年的“两融”已进入倒计时了。

　　老张在证券营业部看这一报道后，与坐在旁边的老李说：“前一段报纸有人说不推融资融券业务就不能推出股指期货，说否则就不能反向套利，现在这证券公司融资融券业务要开了，是不是意味着股指期货也要开了？”

　　“我看有专家说推不推融资融券业务不影响股指期货上市，也不知道这股指期货与证券公司融资融券业务倒底是啥关系，要不咱位找大户管理员小孙问一问？”老李一边看着股票行情一边回答道。

　　“喂，小孙吗？我是老张，我想问一下，什么是证券公司融资融券业务？”老张拨通了大户管理员小孙的内线电话后问道。

　　“所谓融资融券是指投资者向具有交易所会员资格的证券公司提供担保物，借入资金买入本所上市证券或借入本所上市证券并卖出的行为，说得通俗些，这里的融资就是借钱买证券，而融券就是借证券卖钱。”小孙在电话里耐心回答道。

　　“这融资融券业务跟股指期货有什么关系呀？”老张接着又问。

　　“在股指期货期现套利交易中，也就是在进行股指期货交易的同时反向进行股票现货交易，然后在特定市况下同时了解期货和现货的头寸，会涉及到融资融券业务。比如认为股指期货价格被严重低估，现货指数被高估，存在利润的情况，存在反向套利机会，即买入股指期货合约（期货做多），同时在现货市场抛售一定比例的指数成份股（现货做空），待期货价格与现货指数回归到合理区间后，再卖出股指期货（平仓），同时买回抛售的股票，以获得套利利润。如果手中没有股票，就需要融券，然后抛出。” 小孙在电话里耐心回答道。

　　“这么看，没有融券业务，就根本做不了反向套利了，那为什么还有专家在报纸上说没能融券业务不影响股指期货的推出呢？”老李接过老张的电话机接着问小孙。

　　“许多机构投资者，包括有自营业务的证券公司都有库藏股票，这些股票一般都是沪深300的成份股，这些库藏股抛出，同样可以实现反向套利。从这个意义上讲，证券公司融资融券业务不是股指期货推出的必要条件。” 小孙在电话里耐心回答道。

　　“这样看，如果证券现货市场推出证券公司融资融券业务是有利于股指期货的健康发展了？”老李接着又问。

　　“是的，证券公司融资融券业务不仅为投资者提供了更加广泛而灵活的融资方式，并有可能据此彻底改变投资决策理论的主体框架，还能起到“市场稳定器”作用，当某只股票在人为操纵下暴涨、暴跌时，投资者可通过“两融”与大势“做对”，从而起到平抑股票价格的作用，对于抑制期货市场过度投机，完善股指期货期现套利机制也将起到积极作用。” 小孙在电话里耐心回答道。

　　风险提示：股指期货作为一种金融衍生品，不仅其产品本身具有专业性强的特点，还因为其与现货市场及其他衍生品之间存在复杂的逻辑关联关系让普通投资者感到无所适从。建议投资者在学习和认识股指期货交易品种的过程中，不仅要深入研究股指期货产品的内在交易原理，还需要结合现货市场相关产品及套利交易策略多个角度了解股指期货，以利于全面、客观的把握股指期货风险收益状况，抑制过度投机心理。（于毅然）