和讯特约

　　就在上证指数跌破3500点、市场一片看空的氛围中，上证50ETF却连续放量走高，底部构筑非常扎实，最近三个交易日中，上证50ETF成交量明显增大，新增资金介入积极。同时，股市也开始回暖，指数连续走高，金融、石化、有色等权重股成为资金追捧的对象。

　　本轮行情下跌幅度之大，跌势之凌厉令人后怕，但是目前来看，跌势有望告一段落。从目前行情再度走强的特征来看，权重股成为资金介入的重点，上证50ETF率先活跃，不得不让然联想到本轮行情的再度启动可能就是以股指期货为主线的行情已经开始，而机构资金纷纷介入上证50ETF也被市场疑为为股指期货而备战。

　　ETF (Exchange Traded Fund)全称为交易型开放式指数基金。它综合了封闭式基金和开放式基金的优点，投资者既可以在二级市场像买卖股票一样买卖ETF份额，又可以通过指定的ETF交易商向基金治理公司申购或赎回ETF份额，不过其申购和赎回必须以一篮子股票换取ETF份额或以ETF份额换回一篮子股票。ETF是一种特殊形式的开放式指数基金，集封闭式基金、开放式基金以及指数基金的优势于一身。在股指期货套利中，利用ETF构建现货头寸是可行且有效的方法。因此，再股指期货上市势在必行的预期中，机构资金青睐ETF自然再情理之中。

　　利用ETF进行股指期货期现套利有着非常明显的优势，主要体现在一下几个方面：

　　1.ETF能够非常好的模拟现货指数。目前资金介入比较积极的上证50ETF的去年底主要持股组合如下：

｜股票名称  ｜市值(万元)｜持股数(万股)｜占流通股(%) ｜   占净值(%)  ｜

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｜招商银行  ｜107396.76 ｜2709.99     ｜0.5729      ｜8.03          ｜

｜浦发银行  ｜88371.62  ｜1673.71     ｜0.4756      ｜6.60          ｜

｜民生银行  ｜77976.84  ｜5261.60     ｜0.4308      ｜5.83          ｜

｜中国石化  ｜74655.67  ｜3186.33     ｜0.3678      ｜5.58          ｜

｜中信证券  ｜56301.88  ｜630.69      ｜0.2246      ｜4.21          ｜

｜宝钢股份  ｜52768.48  ｜3025.72     ｜0.5365      ｜3.94          ｜

｜中国联通  ｜48214.97  ｜3991.31     ｜0.4237      ｜3.60          ｜

｜贵州茅台  ｜47711.41  ｜207.44      ｜0.5187      ｜3.57          ｜

｜长江电力  ｜46106.30  ｜2365.64     ｜0.4787      ｜3.45          ｜

｜中国平安  ｜44175.05  ｜416.35      ｜0.5177      ｜3.30          ｜

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　　从持股组合来看，沪深300权重股占据了主要位置，从目前看来，这些个股在沪深300指数中的权重占到了20％以上，因此上证50ETF可以很好的模拟沪深300指数。另外，ETF可以在一级市场和二级市场上进行套利，这保证了二级市场上的价格不会像普通封闭式基金那样经常甚至长期偏离净值，而是围绕净值上下波动，溢/折价率较低。而且相关研究发现，上证50ETF与沪深300指数的相关性已经高达0.98。因此，在目前缺少沪深300ETF以及模拟沪深300指数难度非常大的情况下，利用上证50ETF可以很好的模拟沪深300现货指数，从而在未来股指期货上市初期进行风险很小的期现套利活动。