和讯特约

　　一、 新闻及资讯

　　1. 人民币加速升值凸显中国通胀隐忧

　　周四，中国监管当局允许人民币兑美元汇率升至十多年来最高价位。在全球经济增长放缓的大背景下，此举显示北京方面认为，相对于经济放缓，通货膨胀的威胁更大。周四，上海外汇市场美元兑人民币汇率收在1:6.9916，是自1990年年初以来首次跌破1:7大关。上一个交易日为7.0017。以此计算，人民币兑美元汇率在不到三年时间里上涨了18%。不过，人民币兑欧元等其他一些主要货币这期间为持平甚至有所下跌。人民币兑美元升值的态势表明，作为全球增长最迅速的主要经济体，中国经济仍在继续快速增长。周四，在人民币升至上述价位后不久，中国政府将去年的经济增幅估计值从原来的11.4%上调到11.9%。随着美国经济增长势头减弱，市场对美元信心的疲软对人民币的这波涨势也起到了推动作用。

　　2. 美国经济何时才触底

　　在《华尔街日报》最新的调查中，大多数接受调查的经济学家都预测，日渐疲软的美国经济还将跌得更惨。近四分之三的受调查者认为经济尚未触底。Wrightson ICAP的卢•克兰戴尔(Lou Crandall)说,这很难说,因为几十年来我们都没有遇到过类似的情形。认为经济已陷入衰退与认为经济尚未陷入衰退的受调查者比例为3:1。本次调查是美国联邦储备委员会(Fed)插手挽救贝尔斯登公司(Bear Stearns Cos.)免于破产的行动之后的首次。接受调查的46位经济学家中，80%的人赞同Fed对贝尔斯登的处理。不过，这种赞同态度没能让这些经济学家给Fed主席贝南克(Ben Bernanke)或财政部长亨利•鲍尔森(Henry Paulson)打出高分，二者均参与了贝尔斯登的交易。上次进行调查是在2月份，Fed主席的分数为75分，这回略有提高，为78分（满分100），但仍远远低于去年9月获得的92分。鲍尔森的分数略有下降，从2月的74分降到了73分。野村证券公司(Nomura Securities)的大卫•莱斯勒(David Resler)说，贝南克的动作太慢了。

　　3. 中国3月份出口增幅反弹

　　中国3月份出口额增速加快，但某些因素导致该数据有所失真，比如罕见的严重暴风雪灾害影响了2月份的出口额。中国3月份出口较上年同期增长30.6%，速度快于2月份的6.5%，但低于接受道琼斯(Dow Jones)调查的7位经济学家平均预计的32.2%。经济学家预计受中国政府的紧缩政策和全球经济问题的影响，今年余下时间出口增长将放缓；不过他们也指出，决策者面临着平衡经济过热和经济放缓双重风险这一艰难挑战。经济学家们称，中国可能会设法提振内需，从而加快进口增速，改善国际收支平衡状况。中国3月份进口额较上年同期增长24.6%，达到956亿美元，增幅低于经济学家平均预计的29.2%，也不及2月份的35.1%。3月份贸易顺差从2月份的85.6亿美元扩大至134亿美元。经济学家此前平均预计，3月份贸易顺差为119亿美元。经济学家称，可能导致3月份增幅数据失真的另一因素是，去年受出口退税下调的预期影响，出口企业纷纷赶在2月份抢先出口，因而令去年3月份的出口额相对下降。

　　4. GDP及FDI数据凸显中国政策挑战

　　经济学家周四表示，中国向上修正过去两年国内生产总值(GDP)增速以及3月份外商直接投资(FDI)的大幅跃升均凸显出中国决策者在努力给经济降温过程中所面临的挑战。中国国家统计局(National Bureau of Statistics)在公告中表示，将2007年GDP增速由11.4%向上修正至11.9%，2006年GDP增速由11.1%向上修正至11.6%。苏格兰皇家银行(Royal Bank Of Scotland)经济学家Ben Simpfendorfer表示，上述修正强化了以下观点，即经济增长速度和通货膨胀水平依然居高不下，放慢经济增长步伐对决策者来说并非易事。他表示，即使全球经济增长放缓，中国的从紧货币政策也不能松懈。麦格理证券(Macquarie Securities)的经济学家Paul Cavey称，分析师可能会据此上调中国今年的GDP增长和通货膨胀预期。国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)周三预计，中国2008年经济增长或减缓至9.3%，但以全球标准衡量，这一速度仍然处于较快水平。Cavey认为，中国2008年经济增幅不太可能降到10%以下，尤其是周四还对GDP增幅作了向上修正。(罗俊江整理）

　　二、 股指期货

　　1. 大盘研判

　　国家发改委经济研究所研究员在人民日报上发表文章，呼吁更严格的出售限额以及更公开、透明的信息披露。同时，某些主要官员对于创业板推出时间一改口风，市场推测在目前市场弱势的情况下，推出创业板的时间可能会推迟到下半年或者是A股市场走稳之后。因此，即使没有救市措施，但市场的信心已经开始回复，加上短期内非流通股解禁的金额有所减少，A股在反复筑底之后有望迎来中期反弹，但目前仍然处于复杂的构造底部阶段，高抛低吸做波段仍然是首选。（冯子沣）

　　2. 股指期货仿真

　　上周五沪深300指数窄幅震荡，最终沪深300指数上涨29.9点，报收于3783.7点。由于中国面临很高的通胀压力，如果股市大幅反弹，可能会加剧市场通胀水平，因此短期内政府采取积极措施救市的可能性不大。股市在通胀缓和之前保持震荡走势是最理想的状态，预计在一段时间内沪深300指数将在3400至4100点保持震荡走势。如果外股走势恶化，沪深300指数有可能还将下探3000点大关。此外，本周市场资金供应再度偏紧，恐对股市产生负面影响。

　　上周五股指期货近强远弱，远期合约小幅下挫，使其基差加速收缩，但IF0804合约出现较大涨幅，似乎显示市场短期人气正在凝聚。但是综合看，IF0804合约本周随现货指数走低的可能性更大。短期股指期货将保持震荡走势，远期合约基差还将继续收缩。

　　操作建议：继续持有空单， IF0804可继续持有部分空单。

　　（侯书锋）

　　3. 海外股指期货点评

　　美国股市周五收盘下跌，通用电气(General Electric)第一财政季度利润低于预期引发股市恐慌情绪。市场认为通用电气海外业务众多，能够在某种程度上抵御美国经济放缓带来的影响，但该公司公布的业绩远低于分析师预期，这对于一家业绩经常达到或超过华尔街预期的公司来说很不正常。受全球融资活动急剧减少冲击的通用电气还下调了2008年业绩预期。Canaccord Adams主管美国股市交易的董事总经理Dave Rovelli称，从信贷危机到通用电气，现在全球规模居前的一家公司公布了其历来表现最差的业绩，今日没有因素足以推动市场走高。通用电气收盘跌4.70美元，至32.05美元，跌幅13%。几家道琼斯指数成份股公司将于下周公布业绩，目前投资者对于买入这些大型股更为谨慎。MKM Partners的首席市场技术员Katie Townshend称，预计道琼斯指数短期内将回落，并会跌破50日移动均线，而尾盘时这一预期就得到应验。

　　欧洲股市周五走低，受以通用电气(General Electric)为代表的美国公司的不利业绩影响；这些不佳的业绩重新引发市场对美国经济现状的担忧，并削弱了投资者对股市反弹速度的预期。Charles Stanley驻伦敦的研究主管Jeremy Batstone-Carr表示，他认为欧洲（除英国外）方面还会有更多业绩预期下调的消息出现，因为欧洲的经济活动刚刚开始放缓，所以有可能会承受更大压力。通用电气的业绩报告对道琼斯欧洲斯托克600指数中的工业产品及服务类股构成的冲击尤为显著。西门子(Siemens)和飞利浦(Philips)的股价均受到重创，因为投资者担心GE Medical Solutions面临的利润率压力可能会波及欧洲的同类公司。

　　香港股市周五收盘走高，全周以上涨报收，因在良好的第一季度业绩预期推动下，中资银行股大幅上涨。分析师称，鉴于恒生指数已较3月中旬上涨约17%，预计近期阻力位会在当前水平附近，不过他们仍对未来数月的走势持乐观态度，这是因为他们认为近期信贷市场危机最艰难的时期可能已经过去。今日市场成交额为771.4亿港元，虽略高于周四的748.1亿港元，但仍处于3月以来单日成交额最低水平之列。辉立资产管理(Phillip Asset Management)基金经理陈煜强表示，这表明在恒指涨至当前水平后，市场已没有太大的买盘兴趣。陈煜强称，受有关中国紧缩政策担忧影响，预计未来几周市场波动将会加剧，不过最艰难的时期可能已经过去。东京股市周五打破了连续3个交易日的跌势，因预计七大工业国(G7)的官员们将采取措施缓解有关全球经济的紧张情绪，投资者对较大范围的类股进行空头回补。市场分析师称，投资者既对G7会议结果抱有期望，同时也对下周即将公布的美国银行业收益报告心存隐忧。分析师指出，如果G7官员并未在会上决定采取有力措施，那么花旗集团(Citigroup)等银行的业绩影响将被放大。

　　平安期货每日投资快报（2008年4月14日）