在期货期权等衍生品大量上市的背景下，商品和金融机构投资者的策略选择是丰富多样的。从全球范围来看，实业界与金融界的机构投资者大量运用衍生品来管理风险和获取收益。衍生品在资产管理的作用正日益重要。

　　综合媒体4月18日消息，从全球范围来看，实业界与金融界的机构投资者大量运用衍生品来管理风险和获取收益，其主要运用的策略大致如下：

　　1．套期保值

　　套期保值是期货期权最基础的功能，是其产生的原动力。机构投资者的套期保值策略很多，从风险覆盖的角度看，可以分为完全套期保值和选择性套期保值；从计算与调整套保比例的方法来看，可以分为静态套期保值和动态套期保值；从套保目标来看，可以分为风险最小化套期保值和组合套期保值；从使用的标的合约来看，可以分为直接套期保值和交叉套期保值等。

　　具体来看，最优套保比例的静态和动态计算方式又有几十种。此外，套期保值的流程、决策授权、风险控制、效果评价等也涉及到复杂而专业的知识技能。

　　2．套利

　　套利可以分为期现套利、跨市场套利、跨品种套利和跨期套利等几种基本形式。在商品衍生品市场上，由于现货购销、保存、运输、到期交割、进出口等方面的费用和制约较多，一般投资者难以捕捉到低风险的套利机会，机构投资者在单一市场和较少的品种中也可以获取低风险收益。

　　在金融衍生品市场上，套利操作简便易行，这也压缩了单一市场的套利空间。金融衍生品传统套利成功的关键在于成本最小化、计算的准确和对转瞬即逝的机会的把握，因此，金融衍生品套利常借助于多种程序化交易来进行。由于产品的同质性和良好的流动性，跨国境、跨市场、跨品种的金融衍生品套利十分活跃。随着计量技术在衍生品市场的大量运用，许多借助统计特征及数理模型才能把握的套利机会引起了机构投资者的关注。

　　3．组合管理

　　1983年，哈佛大学博士JohnLintner指出，如果在一项组合投资中加入期货基金，则可以减少组合的波动并提高收益。如下图所示，由20%期货基金、20%债券和60%股票所组成的投资组合实现了最低风险下的最高回报，而0%期货基金、40%债券和60%股票的组合却是收益最低而风险不低的组合。从此以后，各类专业理财机构开始大量运用衍生品进行投资组合管理。

　　将期货加入证券投资基金中可以改善投资组合的风险收益特征，其基本原理是，期货与股票的相关性较弱。

　　4．对冲

　　对冲是风险较小而收益相对稳定的投资策略，具体包括如下几种类型：

　　市场中性策略：试图得到可以规避系统风险的收益序列，如α收益和可转移α收益等。

　　事件对冲策略：通过投资于受某个或某些事件影响的证券和衍生品所获得收益的策略，这些事件包括公司并购、指数重建、宏观经济、政策冲击、自然灾害等各类事件。通常先对证券和衍生品受事件影响后价差的变化进行预测，然后建立相反头寸，获取价差收益。

　　 2008-4-18 10:04:10#@#$#

　　(邱君 编辑)