很难相信美国财长保尔森在3月底向国会提交加强金融系统监管的议案之后，竟准备向最难监管的对冲基金行业开刀。4月15日，美国财政部公布对冲基金“最佳行为准则”草案，要求对冲基金加强透明度，强化风险管理，确保金融市场稳定。

　　这份报告很快在价值2兆亿美元的行业内部掀起轩然大波。对冲基金经理们怀疑自己即将从令人生畏的“刺猬”转变成信贷危机下的“替罪羔羊”。

　　“最大的挑战就是如何在贯彻准则的同时，如何保持行业竞争力！”美国对冲基金协会(MFA)在一份声明中表达了担忧。由于草案将在未来60天内听取各方意见并作出修改，对冲基金们料将提交正式的意见书，以争取最大权益。

　　最佳行为准则升级

　　根据草案，美国财政部希望对冲基金加强信息披露，尤其要求经理人效法上市公司，加强对一些难以估值的资产进行披露，向投资者公布业绩。同时要求对冲基金加强风险管理，注意利益回避。基金投资者也须遵循相关原则。

　　负责拟定该草案的咨询委员会在美国财政部发布的建议摘要中表示，对冲基金以及其他业界“有必要”增进相互评估并落实健全措施，改善管理并降低风险，报告中的相关措施符合降低系统风险的目的。

　　咨询委员会的一名成员说，委员会目的是让投资者和对冲基金经理们都接受这些建议，最重要的是让这些建议成为整个业界的普遍做法。

　　但“最佳行为准则”却很可能导致冲基金因此难以充分施展拳脚。

　　美国艾金·波律师事务所基金业律师张莹对本报记者解释说，“最佳行为准则”虽然不是法律，却在行业内很有权威。“如果对冲基金遵循了这些行为标准，就比较容易获得投资，尤其是大型机构投资者的青睐。”在美国财政部最佳行为准则草案出台之前，行业内较有名的是MFA的最佳行为准则。

　　目前世界上共有8000多家对冲基金，资产总额达到2万亿美元。但信贷危机下使得对冲基金出现较大波动，全行业面临亏损。巴克莱编制的对冲基金指数也显示，对冲基金在今年第一季平均亏损4.4%。而芝加哥一家对冲研究机构提供的数据显示，在2007年整体盈利10%之后，预计2008年前三个季度，全球对冲基金行业将整体亏损2.8%。全球最大券商美林证券公司今年一季度就因对冲基金业务拖累而亏损20多亿美元。

　　近期对冲基金还在澳洲背上了扰乱股市的恶名。G7会议上财长们要求能够将对冲基金更有效地管理。国际投资策略机构OSA总裁黄华南接受本报记者采访时表示，信贷危机导致了对冲基金行业和投资者的巨大损失，因此美国政府希望能将对冲基金纳入监管。

　　保尔森表示，在相关建议得到落实且市场参与者遵守新的行业规定之后，美国政府将采取进一步措施推动金融市场的正常化，并防御未来的系统性风险。3月底，美国财政部向国会提交一份提议，内容是将监管机构重新整合，组建三个新的大型监管机构，并赋予美联储更广泛的权力，使其能够大力维持金融市场的稳定。

　　可能损害行业竞争力

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　　 但是过度严厉的行为准则“让对冲基金经理感到十分震惊”。经纪机构LouisCapitalMarkets的主管Robbert VanBatenburg说，“对冲基金行业极其难以监管，监管者想达到这个目的十分困难。”

　　事实上，对冲基金的神秘是该行业保持竞争力的重要因素。他们的基金经理人很少公开评论，基金的网站也总是由密码保护，以防止不合格的投资者进入。

　　“向投资者披露部分资产组合，有多少损失收入，对冲基金的老底也就揭得差不多了。”一位驻香港的对冲基金经理对本报记者表示。他举例说，去年对冲基金收入冠军保尔森因看空次按收益率达到590%，但他豪“赌”次贷危机时肯定不能昭告天下，假如要求将难以估量的资产公布，很可能对投资者稳定性产生不利影响，也使基金经理难以按原先思路投资。

　　在财政部公布“最佳行为准则”之前，MFA新任主席、前任众议院议员RichardBaker曾表示，将在立法机构展开一系列游说活动，以应对可能出现的新监管措施。MFA的成员代表着最大的对冲基金集团中的绝大多数，该机构的主要目标是让立法者认识到对冲基金带来的好处。

　　RichardBaker认为，对冲基金在信贷危机中冲锋陷阵，只是成为了某些监管者的潜在的“替罪羔羊”。他警告说，对冲基金行业为养老基金的投资增值和其他投资者提供了好处，但严格的新规则会损害这个产业，可能导致他们迁往其他地区。

　　Baker表示，减小市场风险的情况下，将做任何努力争取对新的条例产生影响，以维护这个2兆亿美元的行业。目前MFA与总部在伦敦的另一家对冲基金协会成立了一个小组来协调对该行业的倡议。

　　MFA和AIM于4月17日发表联合声明表示，欢迎财政部发布的报告，认为最佳行为准则“既全面又具有实质性”，两协会将在征询期结束前提交正式的评论。但声明同时认为，“报告的挑战在于如何让对冲基金行业保持竞争力的同时，又能符合各项建议的标准。”

　　MFA新闻发言人MegBode回复本报记者说，MFA希望在任何商讨监管的会议中都能够坐下来商谈，并透露说未来几天协会将对这个准则发表正式评论。

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