和讯特约

　　股指期货与大小非流通问题表明看来好像没有什么太大的关系，但是对于目前中国股市来说，笔者认为，股指期货的上市有助于大小非流通问题的顺利解决，因为只有在一个理性、稳定的市场中，大小非才会有流通的市场基础。

　　上证指数跌破3000点之后终于看到多头的力量再度重现市场，目前来看，股市探出底部的迹象较为明显。上证指数从6000点上方跌倒3000点下方，跌幅超过50%，对于一个正常的市场来说，跌幅超过50%而不出现回升的情况少之又少，什么原因导致股市这么大幅度的跌幅呢？

　　从刚开始的美国次贷危机影响全球股市到中国南方雪灾天气，从中国宏观调控再到上市公司恶意再融资问题，这些利空因素随着股市的下跌都逐渐淡化，但是股市始终不能让人看到企稳的迹象，市场最终的焦点还是集中到了大小非流通的敏感问题上来了。

　　目前来看，大小非流通的问题的确是一个关键因素，因为在市场跌跌不休的情况下，管理层终于对大小非流通问题有了一个表态，而市场也在此时出现转机，不能不说大小非流通问题的对于股市影响程度的严重性。但是应该看到，目前管理层发布的《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》的确在一定程度上减轻了大小非流通对于市场的压力，但只是改变了大小非流通的形式，而且还有政策漏洞可以利用，比如0.99%与1%的区别，而且大宗交易之后，接盘的机构还是要拿到市场出售的，因此市场认为这个指导意见对于长期解决大小非流通的压力而言作用不大。

　　笔者认为，在股权分置改革前半场结束之后，在投资者获得对价之后，不让上市公司大小非流通是不合适的，如果完全限制了大小非流通，那么股权分置改革的成果就基本上没有意义了，还会回到之前的老路上去。现在对于大小非流通的问题，关键就在于如何减轻大小非流通时对市场冲击，这个问题迫在眉睫，因为2008-2010年是大小非流通的关键时期，大小非流通问题处理不好，未来股市走势就很难理性客观，一旦股市在大小非流通问题下长期走熊，投资者丧失信心，股市失血严重，股市融资的基本功能就会受到影响。因此，目前的形势非常明了，一是大小非不可能不让流通，二是不管采用何种方式减持，压力始终要二级市场来承担，除非把大小非流通的时间无限期延长，但这几乎是不可能的。针对目前的这种形势，笔者认为，尽早推出股指期货可以有助于减轻大小非流通对于市场的冲击，从而有助于大小非流通问题顺利解决，也有助于股权分置改革的下半场也取得完全胜利。