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　　紫金疯狂引发股指跳水

　　25日，沪深股指经历先抑后扬、尾盘下泻。沪综指盘中摸高3658.55点，最低达3527.84点，最终小幅收跌，中石油以及工商银行(601398行情,股吧)为代表的银行股全天表现较弱，对沪指造成明显压抑。深成指表现略强，盘中最高上涨4.23%，最终收出阳K线。交投活跃劲不减，两市全天合计成交2678.7亿元，较24仅减少33.7亿元。

　　截至收盘，上证综指报3557.75点，下跌25.28点，跌幅0.71%，深证成指报13104.95点，上涨190.19点，涨幅1.47%，沪深300指数报3803.07点，上涨28.57点，涨幅0.76%。两市个股呈现涨跌各半，涨略多于跌，50余只非ST股封于涨停。

　　直接受益近日政策的券商股，集体全线涨停，券商题材股也都表现强劲。地产、钢铁、有色金属、保险股等走势也较强，盘中龙头股万科A、宝钢股份(600019行情,股吧)等都冲击涨停，但午后最终都逐步回落。机械、运输物流等不少品种也有较强表现。奥运、节能环保、新能源、津滨、创投、参股期货等概念股都有所表现，但午后都出现了整体的回落。

　　工商银行因配售股上市，全天在低位震荡，最终下跌4.7%，除深发展A外的其他银行股全线下跌，跌幅都超过1%。银行股的弱势表现，中国石油(601857行情,股吧)尾盘急泻，最终下跌3.09%，都是沪综指全天表现较弱的主要原因。造纸印刷、酿酒食品、通信、煤炭股等全天表现较弱。

　　首日上市的三只新股，早盘表现稳定，午后由于N紫金的弧线拉升，其他新股也受带动陡然上升，盘中都遭到临时停牌。N紫金复牌后从202.95%的涨幅急泻至79.8%，最终收于95.23%，一个多小时里N紫金从10元左右，上升至21.6元被封住，复牌后5分钟里股价最终降至13.92元，全天换手率高达92.53%，当日成交103亿元。N濮耐、N三力士(002224行情,股吧)盘中两次临时停牌，最终下滑后又冲高，分别上涨213.15%、164.39%，分别报15元、24.8元。

　　不少市场人士认为，N紫金被资金猛烈托高，市场投资者被“吓住了“，引发对政策面的不好预期，才酿成尾盘股指的突然下泻。北京首放认为，恶炒新股可能对大盘造成短期负面影响，但不会改变中级反弹的趋势。操作中宜坚持理性投资价值低估的优质股，回避被恶炒的高风险品种。广发证券认为，投资者更应关注手中个股的基本面情况，对缺乏业绩支撑的个股宜尽早调换，重点关注调整充分、目前涨幅偏低的优质成长股。(上海证券报)

　　A股未延续“井喷”紫金矿业(601899行情,股吧)上演“过山车”走势

　　沪深股市周五涨跌互现，上证综指全天下跌25.28点，跌幅0.71%，报收于3557.75点。深证成指上涨190.19点，涨幅1.47%，收报13104.95点。

　　沪深股市在证券交易印花税下调的第二个交易日未能延续“井喷”行情，具有指标意义的上证综合指数上探3600点后一度出现回落。午后，沪指在地产金融股的强劲拉抬下持续飙升，但由于受中石油、工商银行等权重股拖累，沪指高见3658点后开始大幅回调，失守3600点。

　　沪指今日开盘报3572.55点，收报3557.75点，下跌25.28点，跌幅为0.71%，成交1847.23亿元；深成指开报11149.26点，收报13104.95点，上涨190.19点，涨幅1.47%，成交757.35亿元。个股方面，两市近700多只个股上涨，600余只个股下跌。今日发行上市的紫金矿业上演“过山车”走势，午后股价从发行价7.13元大涨超过300%，随后呈现较大幅度回落，最终收于不到14元；此外，中石油下跌3.09%；中石化下跌0.92%；工商银行跌幅达4.70%。(中新网)

　　紫金矿业盘中临时停牌公告

　　N紫金（证券代码601899）在今日交易中出现异常波动情况。根据《上海证券交易所交易规则》及《关于进一步加强股票交易异常波动及信息披露监管的通知》有关规定，本所决定4月25日14时26分起暂停N紫金（证券代码601899）交易，自2008年4月25日14时55分起恢复交易。本所提醒投资者谨慎投资，注意风险。特此公告。

　　上海证券交易所

　　2008年4月25日

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　　 紫金矿业复牌后暴跌 垂直坠落跌幅超100

　　%今日上市的紫金矿业午后遭遇爆炒而被上证所停牌，而在复牌后其股价直线坠落，跌幅超过100%。

　　午后紫金矿业股价突然大幅飙升，至停牌前涨幅达到202.9%，股价达到21.6元，由于紫金矿业是以0.1元面值发行，其实际股价达216元，为两市第一高价股。

　　而在集合竞价阶段，紫金矿业复牌就垂直坠落，收盘涨幅为95.23%，相比停牌前跌幅达到100%。全天紫金矿业换手率达到92.53%。(全景)

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　　 紫金矿业上市市盈率超40倍 中石油或前车之鉴

　　今日，超过40倍市盈率发行的紫金矿业 将在A股市场上市交易。紫金矿业的发行价为7.13元/股，今日上市数量为10.5亿股。

　　“我中了3000股紫金矿业，10元以下我就会抛出。”本报的热心读者李先生昨日打来电话，称肯定会在第一天卖出紫金矿业。

　　面对大盘昨日的报复性反弹，股民也提高了对紫金矿业上市首日的期待，那么，紫金矿业是否能给市场带来满城黄金？又或是成为中石油的翻版？

　　首日破发几无可能

　　“首日破发的可能性几乎没有了。”华泰证券分析师刘敏达这样表示。

　　就在紫金矿业上市前夕，管理层连续发布两个重大利好，引爆了A股市场久违的“井喷”行情。紫金矿业自然成为利好政策下最大的受益者。刘敏达认为，如果今日大盘仍然维持一个较好的态势，紫金矿业首日破发的风险将极大地被降低。

　　此前，由于发行价格过高，紫金矿业被分析师和机构投资者看淡。再加之大盘一路下挫，投资者信心受到极大打击，使得不少业内人士认为，紫金矿业极有可能在上市首日就跌破发行价。

　　然而，从紫金矿业发行至今的一周多时间，市场出现了大转折，管理层连发两道“金牌”救市，让投资者恢复了信心，大盘也从3000点附近展开强劲反弹，并回到3500点之上，大批个股的涨幅都超过20％。即使是上市就低开低走的金钼股份(601958行情,股吧)，也在近期展开大幅反弹，即将创出新高。

　　分析人士也称，今日紫金矿业有可能高开，毕竟昨日有很多股民依然踏空，只要紫金矿业开盘价不高，他们肯定愿意买入。

　　机构声称不参与

　　“发行价都超过40倍，这种公司我们不会买。”一位基金公司的人士昨日告诉记者。

　　发行市盈率超过40倍，使得紫金矿业的发行颇为不顺，虽然无法改变高价发行的结果，但大部分机构选择了“用脚投票”。紫金矿业网下申购结果显示，基金参与的热情大幅下降，网下申购的164家机构投资者中，仅有48家基金，基金最终获配股数为1.048亿股，占网下获配股数总量的29.95%。既然机构都不敢在网下进行申购，那么上市首日如果紫金矿业再大幅高开，机构更没有道理以更高的价格买入。

　　而一位私募基金的人士则向记者透露，他们参与了网上申购，并中了几万股，今日一开盘肯定会全部抛出。

　　网友普遍不看好

　　昨日记者在股吧中发现，多数网友对紫金矿业上市的价格也并不乐观。

　　有网友称：我绝不买，只有傻子才买，它发行就40倍市盈率了，中石油只有30倍市盈率，难道中石油的当还没上够吗？长点记性吧。

　　股吧中还有诸如“10元以下！才考虑接不接！”“买这只股票的人只能博傻，无长线价值投资意义，又一只中石油，又一股做空力量。”等观点。可见虽然目前大环境在转暖，但是股民对高市盈率发行的紫金矿业并不感冒。

　　市场分析

　　中石油或是前车之鉴

　　紫金矿业A股的发行价与H股市价接轨，自然使得A股的定价受到高度关注。

　　昨日，紫金矿业H股上涨4.62％，报收在7.92港元，按照最新的人民币兑港币的汇率中间价0.8969计算，折合7.103元人民币，还低于紫金矿业A股发行价7.13元。同样的公司，既然港股的价格更便宜，何必在A股市场花更高的价格买入？

　　而作为黄金股，紫金矿业与山东黄金(600547行情,股吧)（600547，收盘价131.76元）和中金黄金(600489行情,股吧)（600489，收盘价62.88元）相比，估值也没有优势。

　　山东黄金一季度每股收益高达1.2元，当前股价对应的动态市盈率为27.45倍，中金黄金一季度每股收益0.44元，当前股价对应的动态市盈率为35.73倍。而机构对紫金矿业2008年的每股收益并不乐观，比如中信建投证券张芳预计公司2008年每股收益为0.208元，一旦紫金矿业开盘价超过8元，目前的动态市盈率就将超过40倍。而紫金矿业本身是一只超级大盘股，成长性必定小于股本较小的山东黄金和中金黄金，给予的估值应该比两者低才合理。

　　分析人士指出，作为理性的投资者，以及价值投资者，今日高价买入紫金矿业，肯定不划算，中国石油、中国太保(601601行情,股吧)等就是前车之鉴。

　　此前，中国石油、中国太保、中国神华(601088行情,股吧)、中煤能源(601898行情,股吧)等大盘股，都以很高的市盈率发行，从这些股票上市后的表现来看，都无一例外地进入了漫漫熊途。相信高市盈率发行的紫金矿业已经在一级市场上吹大了泡泡后，必将复制中石油等股票在二级市场上的走势，建议投资者谨慎参与。

　　这位人士指出，今日紫金矿业的开盘价有可能超过10元，甚至更高，届时持有的股民朋友应该乘机卖出，坚决抛售。当然，短期内紫金矿业也可能受到市场的炒作，但是盲目追进的风险将会很大。(每日经济新闻)

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　　 郁闷 投资者三问紫金矿业

　　杨成万 四川金融投资报

　　西南财经大学金融学院陈永生教授称，衡量股票投资价值还有一个指标，那就是市销率。市销率是总市值与年销售收入之比，市销率越低，说明该公司股票目前的投资价值越大。紫金矿业的市销率为6.92，这意味着相当于按照692万元的价格买入一家年销售收入100万元的公司。

　　投资者赖先生这几天有点郁闷，他说他差点被紫金矿业(601899)"忽悠"了一回。"每股7.13元的发行价，听起来还不算很贵，没想到原来却是按0.1元面值发行的，如果把它换算成股票的传统发行单位1元的面值则是每股71.3元。我真佩服紫金矿业高层们的障眼法！"一问拆细能掩高市盈率的真面目吗？

　　日前，紫金矿业正式确定A股发行价为每股7.13元人民币，发行价对应的2007年市盈率为40.69倍。

　　紫金矿业IPO的新花样让人眼花缭乱--把本来应该按1元面值发行的股票，别出心裁地拆细为0.1元的面值来发行。从表面上看起来，7.13元/股的发行价还不算很贵，但它的面值却仅仅是0.1元。如果按照1元面值计算，紫金矿业的股价最高可达到71.3元，创出了A股市场首发的最高纪录。"这与集市上卖猪肉的商贩，把12元1斤的猪肉标价为1.2元1两来卖没有两样。"赖先生调侃地认为。

　　其实，0.1元的面值也好，1元的面值也罢，重要的是估值水平。相关资料显示，贵州紫金矿业股份有限公司的投资主体主要是紫金集团、贵州地矿和地方政府三部分，注册资本1亿元，截止目前公司拥有总资产4亿元，净资产2.8亿元。控股单位紫金矿业集团股份有限公司是香港H股上市公司。其投资项目之一的水银洞金矿，2003年8-12月生产黄金562kg，到2006年时生产黄金3131kg，产值4.9亿元。上市时每股收益0.1752元。按照目前A股市场平均20倍市盈率计算的发行价应该为35元左右/股（以每股面值1元计算，以下同）。显然，每股71.3元已经高出了平均市盈率的1倍。

　　"另一个方面是从紫金矿业与自身所在的有色金属行业的上市公司相比，也大大偏高了。"有业内人士指出，同属有色金属板块的个股，江西铜业(600362行情,股吧)(600362)现在的市盈率水平为23倍；中国铝业(601600行情,股吧)(601600)市盈率约为28倍……

　　二问真的是市场决定一切吗？

　　对于紫金矿业以如此高的市盈率进行IPO，该公司证券部的负责人抛出了市场决定一切的论调。这位人士为了证明自己的这一观点能够成立还作出了如下表述：无论是发行价还是市盈率的确定，都是通过市场行为来完成的，7.13元/股也是由市场询价确定的。而且在网上和网下申购中也得到了机构和股民的认同。

　　那么，紫金矿业进行IPO的市盈率真的是市场决定的吗？西南证券总部有色金属行业分析师兰可认为，目前全球有色金属资源都处于稀缺状态，资源的稀缺性决定了溢价的可能性。40.69倍的市盈率是高了还是低了不能一概而论，这要结合当时的市场情况来衡量。例如，在去年这个时候，这个市盈率就不算高，但是在目前整个市场包括国际股市都处于弱势状态的情况下，这样的市盈率就值得商榷了。

　　长期从事股票市场研究的西南财经大学金融学院陈永生教授称，衡量股票投资价值还有一个指标，那就是市销率。市销率是总市值与年销售收入之比，市销率越低，说明该公司股票目前的投资价值越大。假设一家公司的年销售收入为100万元，总市值为100万元，市销率就为1，意味着你用100万元买一家年销售100万元的公司。而紫金矿业的市销率为6.92，这意味着相当于按照692万元的价格买入一家年销售收入100万元的公司。

　　陈永生同时称，在紫金矿业发行之前，A股市场有两只正宗的黄金股，分别是山东黄金和中金黄金，他们的市销率都在2倍左右。其中，山东黄金的总股本为1.78亿股，2007年主营收入99.27亿元，市价131.32元，市销率为2.35。而紫金矿业待A股发行完成后，总股本将为146.41亿股，2007年主营收入150.47亿元，发行价对应的市销率为6.92倍。投资者用6.92倍的市销率买入紫金矿业，显然很不划算。

　　三问"数字游戏"的结局会很惨淡吗？

　　虽然高达40倍的市盈率，但投资者认购紫金矿业仍然踊跃，按照0.35%的中签率和71.30元/股的发行价格计算，大约要204万元才能中得总面值1000元的股票。据悉，紫金矿业此次网上申购资金约为2.2万亿，网下冻结资金约为1200亿，合计冻结资金约为2.3万亿。

　　对于这样的踊跃认购现象，业内人士分析认为其原因有三：一是有可能一些不明就里的投资者误将7.13元/股当成是1元的股票面值，犯了一个常识性的错误；二是在目前股票二级市场极度虚弱，已经失去了"赚钱效应"的时候，人们将投资的目光转向一级市场"打新股"；三是那些怀揣着朴素的投资愿望，对类似拥有稀缺资源的公司充满期望而不惜重金买下"天价股票"。

　　但紫金矿业以高达40倍市盈率发行引起的争议却是事实。近期深沪股市持续低迷，中国太保、中海集运(601866行情,股吧)、中煤能源等公司相继破发，中国石油几度逼近发行价，紫金矿业上市后会否破发，业界对此看法不一。

　　联合证券分析师指出，40倍市盈率发行在目前的大盘环境下是比较高的，有一定的泡沫成分。目前市场的整体环境应该不会支持这样的高价发行，这种高市盈率发行的个股在二级市场上表现不会太好，如果大盘整体表现欠佳的话，还会有"破发"的风险。

　　还有投资者担心，先H后A的紫金矿业IPO案例会否成为今后红筹股回的"标本"？业内人士说，从H股回归A股的紫金矿业的IPO定价过程不难看到，H股市场过度炒作将发行A股的H股公司股票，是导致这些公司发行A股时市盈率高企的一个重要市场原因。2007年12月21日，紫金矿业A股招股说明书申报稿公布前后，其H股就经历过一轮大涨，最高达14.6港元；4月7日，紫金矿业公布A股招股说明书当日，H股大涨11.58%，收于每股8港元；4月8日更是放巨量被推高至8.97港元。然而发行价一旦确定，H股股价就出现大幅下跌，成交量也大幅萎缩，其中的原因值得玩味。

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　　 紫金矿业:帐面获利2倍成水中月

　　该股今日演绎了一段精彩人表现，从高开40%到最高涨幅208%，后高台跳水，到终盘收报仅涨96.21%，谁在买，谁在卖，许多人都会发出质疑。该股面值0.1元，相对目前股价13.92元来说，对应面值1元就是139元，相比较山东黄金而言，也处于合理范围之内，只是明看股价，可以有更大的胆去博差价。话再说回来，A股市场是T+0式交易，中签的人士谁有这么大能耐能一举拉高股价，再演绎高台跳水表演，不说自明，机构投资者！他们在用老百性的钱在市场博弈，玩中小散户于手掌之中。最期看到管理层的讲话，让基金操作也要讲政治，难道这就是政治吗？

　　紫金矿业(601899)是以黄金为主导产业，集矿产资源勘探、开采和冶炼为一体的综合性矿业生产商。公司拥有的丰富的金、铜、锌等有色金属矿产资源。2007年，紫金矿业是中国第一大矿产金和第五大铜精矿生产商。2000-2007年间，公司实现矿产金年均复合增长率30%。

　　近几年向铜、锌、铁等其他金属品种拓展，颇有成效。已经形成以黄金为主体，多品种金属开发并存的综合资源型企业。目前国内黄金上市公司共有5家。A股市场有两家黄金上市公司：中金黄金(600489)和山东黄金(600547)。除紫金矿业的另外两家H股上市公司是招金矿业和灵宝黄金。

　　多种因素支持黄金价格走高：2008年3月国际黄金价格突破1000美元，创下历史新高。美元持续疲软、原油能源价格居高和投机投资需求强劲等因素是推动黄金价格上涨的主要原因。

　　随着募集资金项目的实施，公司拥有的矿产资源储量将得到较大提升，公司未来几年的产品产量也将迅速增加。我们预计2008-2010年公司的矿产金产量将分别达到30、35、40吨；矿产铜产量将分别达到6.5、8，9.4万吨；矿产锌产量将分别达到4、5，8万吨。

　　紫金矿业不仅是国内最大的矿产金生产商，同时也是国内矿业企业中控制金属资源最多的企业。2007年黄金产量在世界主要黄金矿业公司中位居第10位，2007矿产金占全国矿产金总量的10.5%。矿产铜占全国总量的5.9%。同时，公司拥有探矿权165个，采矿权32个，矿区面积合计5074平方公里。

　　公司募集资金重点用于矿石开采与矿山开发。公司拟发行150,000万股，主要用于紫金山金铜矿露天开采项目，珲春紫金曙光金铜矿改扩建工程、收购塔吉克斯坦ZGC金矿及开发项目，增资紫金铜冠，用于收购英国蒙特瑞科公司股权等8个矿山开采及开发项目。若募集资金项目能按时顺利实施，公司将增加黄金储量720吨，新增矿产金30.6吨/年，新增铜矿储量230万吨，锌矿300万吨，成为公司新的利润增长点。

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