和讯特约

　　美尔雅期货研发部 李昶

　　股指期货的上市将是中国金融发展的一个重要的里程碑，受到政府高度重视。为了让投资者正确认识到股指期货的风险和收益，中金所自2006年底推出了股指期货模拟交易，并制定了《仿真交易业务规范》，让投资者在一个虚拟的环境中进行交易，掌握股指期货投资的基本操作方法，以免在正式推出之后，由于不熟悉期货的操作而给自己造成重大损失。而 交易所也根据模拟交易中出现的问题不停地修改规则，以达到更加完善。

　　仿真交易的规则基本上是将来股指期货正式推出后的交易规则，所以，正确的研读交易规则，可以为我们提供许多的投资机会。

　　《仿真交易业务规范（修订稿）》的第十八条规定了股指合约交易每天的时间，合约每个交易日的交易时间为上午9：15到11：30，下午13：00到15：15。而交割日的当月合约下午的收市时间为15：00。

　　从上面的交易时间段的规定，我们可以发现股指期货的交易时间比证券市场的交易时间提前15分钟开始，推迟15分钟结束，而这开头结尾各15分钟股指的走势可以为投资者提供很多信息。

　　股指期货和股票市场有着天然的紧密关系，而期货的一个重要功能就是价值发现，一个成熟的投资者往往可以通过两个市场的比较提前判断市场的取向。特别是在一些比较敏感的时期，这一小段时间的走势往往表示了期货投资者对市场未来的判断，有着非常好的预警功能。

　　我们来看一个例子。

　　4月3日上证指数止跌反弹，拉出一根阳线，吃掉前日的阴线。4月7日大盘大涨4.45%，两日的成交量也相应放大，给人以报复性反弹即将开始的感觉。4月8日大盘震荡整理，微涨12.92点，市场在选择方向。究竟市场何去何从，我们可以参看模拟交易合约IF指数的走势，并加以分析。

　　4月8日沪指分时图

　　4月8日IF指数分时图

　　如上面两幅图的对比，可以看见虽然大盘在震荡，但股指期货合约已经显出颓势，特别是尾市15分钟IF指数的走弱，同时持仓量在增加，就给人以不安。再加上市场上没有明显的利好消息出台，因此可以判断本轮反弹基本上是昙花一现，新一轮下跌即将来临。

　　4月9日，上证指数狂跌198点，并又走出了一轮下跌行情，直到国家出台利好政策“组合拳”，才再一次止跌反弹。

　　从上面的例子可以看出，尽管参与股指期货所需要的资金相对普通投资者而言是比较大的，但还是可以通过观察股指期货交易的行情来判断股票市场的走向。特别是，参与股指期货交易的大部分是机构大资金，他们的态度，往往决定了市场一段时间的取向。所以，普通投资者更要关注股指期货的走势，以帮助自己能够在股票市场上做到提前判断，趋利避险。