股指期货仿真交易对加强投资者教育、完善交易制度及中介机构等方面具有重要的作用，目前仿真交易市场与股票市场间的关系越来越趋近于真实市场。虽然仿真交易无法进行期现套利和套期保值交易， 造成股指期货仿真交易有所失真，然而，仿真交易仍然反映了真实股指期货的运行机理。目前来看，相关投资机会在股指期货的仿真交易中已得到初步体现，为股指期货上市初期的投资策略提供了许多有益的经验启示。

　　一、股指期货仿真交易市场分析

　　1.仿真交易的设立及其作用

　　中国金融期货交易所于2006年10月30日正式推出股指期货仿真交易。其目的一是进行股指期货合约、规则与系统测试，二是对各类投资者在股指期货方面进行模拟实战演练教育。

　　与将要推出的股指期货市场一样，仿真交易实行会员制，不同的是仿真会员资格要求较低，所有具有技术接入条件的期货公司、证券公司、基金管理公司、保险资产管理公司以及商业银行都可申请成为中金所仿真交易结算会员、全面结算会员及特别结算会员。仿真会员可根据测试需要，给客户分配不同数额的初始虚拟资金，并按交易进程进行每日结算，会员可对客户的资金进行虚拟出入金管理。会员可根据盈亏情况向中金所提出虚拟出入金申请。仿真交易自推出已运行将近一年半，从实际运行情况看，已起到十分显著的成效。

　　首先，仿真交易卓有成效地对投资者进行了教育。股指期货作为一种全新的交易品种，在交易制度方面以及风险收益方面与传统的股票交易相比有很多重大的区别。在交易制度上，股指期货采取每日无负债结算制度、保证金制度、T+0制度、熔断制度、限仓制度等。这些制度难以通过简单解说得到深刻理解。同时，股指期货的杠杆作用、每日无负债制度及到期交割制度又使得其风险放大。进行仿真交易，是认识股指期货风险收益间关系最直观、最深入以及最快捷的方式。另外，仿真交易对于更好地熟悉沪深300指数期货合约，学会资金管理，认识从开户到交割的整套完整的交易流程也起到了相当的作用。

　　其次，股指期货合约及交易管理制度在仿真交易过程中不断得到完善。通过仿真交易中出现的新情况和新问题，中金所不断地修正和改良合约的内容，改进有关制度，使合约和制度更贴近市场，风险防范功能更加完善。例如将最开始规定的“每次最大下单数量为500手”先改为“限价指令每次最大下单数量为500手，市价指令每次最大下单数量50手”，后来又将限价指令改为“每次最大下单数量为200手”；将最小变动价位由0.1点，改至0.2点；将保证金率由8% 改至10%；交易手续费从每手30元改为成交金额的万分之零点五。此外，中金所还根据市场情况，对不同合约的保证金进行了变动，如IF0709的保证金先在2007年1月从12%调到15%，在2007年5月从15%调到12%，到2007年9月又从12%调至10%；中金所对停板制度及熔断制度也都进行了改进。

　　第三，仿真交易促进了股指期货中介机构的建全及完善。各类中介机构通过仿真交易进行了技术系统压力测试，在此基础上完成和完善了技术准备，也在实践中培养了股指期货的各类业务人员和管理人员，为股指期货的推出做好了人才上和组织上的准备；同时，通过仿真交易的全景测试，也是股指期货各类中介机构成为中金所会员的必须条件。

　　2. 仿真交易市场交易情况

　　自仿真交易推出以来，至今共有21份合约上市交易。日均总成交量为24.41万手，日均总持仓量为10.76万手，单日总成交量最高达到112.79万手，单日总持仓量最高达到21.84万手。从合约活跃程度来看，依次为当月合约、1季月合约、次月合约及2季月合约。