5 微观金融主体经营风险引发连锁反应

　　银行业改革以来，我国银行业总体不良资产比例大大下降，资本充足水平显著提升，银行体系的安全性有较大提高，但仍面临一定的经营风险。

　　一是仍然依赖传统业务以及非市场化的利率差获取利润。以中国银行为例，尽管利润增长迅速，但非利息收入占总收入的比重从2005年的17.6%减少到2007年的15.5%。2007年，中国银行的净息差比2006年提高了31个基点，仅此一项就使中国银行的收入增加174亿元，占净利润的19.3%。从公布的上市银行年报情况看，其他上市银行的状况与中国银行类似。2007年，银行业总体中间业务收入比重有所上升，但此类增长严重依赖于理财业务收入的增长。随着2008年证券市场持续走低，预计理财业务收入将大幅下降。

　　二是银行资产负债的期限错配严重，资产负债管理和流动性管理面临调整。今年来，银行短期贷款投放比例下降，而一年期以上的中长期贷款比例不断提高，中长期存款比例并没有相应地提高。2008年1月，我国金融机构中长期贷款占所有贷款的比重为50.0%，比2001年提高了13.0%；同时，金融机构的活期存款占所有存款的比例为40.3%，相比2001年，并没有出现相应的下降。

　　三是银行信贷追逐热门行业。商业银行的贷款主要投向了房地产业，交通运输、仓储和邮政业，电力、燃气及水的生产和供应业，水利、环境和公共设施管理业，制造业等行业。在从紧货币政策背景下，银行收缩对热门行业的信贷，可能导致某些企业资金链断裂，进而影响贷款质量。

　　四是外汇风险头寸加大。人民币升值预期导致商业银行外币贷款上升、外币存款减少。2007年底，外汇贷款余额2198亿美元，同比增幅达30.19%，同期外汇存款为1599亿美元，同比下降0.94%。商业银行汇率风险突出，外汇资金流动性风险加大。在次贷危机和升值背景的共同影响下，商业银行汇率损失和外汇理财产品风险损失加大。以工商银行为例，到2007年底，该行持有美国次级债券12.26亿美元，同时2007年汇率及汇兑损失68.81亿元。而较早开展国际业务的中国银行至2007年底共持有次级抵押债券49.90亿美元，并为次级贷款提取了减值准备12.95亿美元。

　　五是金融机构大量相互持有债券，债务风险被金融机构内生化，而一旦债务链条的某个环节出现问题，可能对众多金融机构带来影响。某些金融改革措施可能使得此类风险显现，如政策性金融机构的商业化改革。此前，政策性金融机构不能吸纳存款，只能通过债权方式获得本外币资金；在债权融资过程中，政策性金融机构完全由主权信誉作为担保。商业化改革之后，此类债券可能失去国家信誉担保，资产价格势必重新评估。

　　综合以上方面，可以看出，经济高速增长带来银行利润大幅增加，并没有导致银行抵抗风险能力显著提高。在从紧货币政策背景下，经济增长放缓，呆坏账比例将有所上升，银行利润可能出现大幅下降。由于我国大型金融机构许多已经上市，且大型国有银行往往是境内股市的权重股，业绩下降必然会影响到股市。