云天化：玻纤业务推动业绩增长 合并重组值得期待

　　2008中报：公司实现营业收入450357万元，净利润41836万元，分别同比增长48.1%和26.96%,EPS0.78元。

　　简评

　　玻纤收入比重增加，尿素比重下降，公司产品“以化为主”报告期内，公司实现营业收入45.03亿元，同比增长48.%，公司收入增长主要由于CPIC新增玻纤生产线，玻纤产销量增加，玻纤销售15.6万吨，而上年同期销售为9.97万吨，玻纤实现营业收入13.68亿元，同比增长67.14%；另外就是天盟公司商贸业务收入增加，商贸实现业务收入20.3亿元，同比增长66.27%，而这两项收入分别占公司营业收入的30.37%和45.08%。报告期内尿素实现营业收入7.08亿元，占公司营业收入15.7%，尿素收入比重持续下降，玻纤等化工产品收入比重增加。由于天然气价格上涨，玻纤毛利31.07%，略降1.88个百分点。公司合成氨和尿素装置长期稳定运行，共生产尿素40.7万吨，合成氨26万吨。

　　玻纤产能下半年释放，将给公司业绩增长提供动力07年公司玻纤产能27万吨，08年公司玻纤将有4条生产线投产，将新增产能16.4万吨，届时公司玻纤产能将达到43.4万吨，下半年新建生产线投放达产，将给公司业绩稳定增长提供保障，公司玻纤产能将继续扩张，根据公司规划，公司玻纤目标产能是60万吨。另外，公司将会继续做大有机化工业务，2008公司的聚甲醛产能也将扩张6万吨。由于公司重大重组长期停牌，市场估值重心下移，公司合并重组成功的可能性较大，我们将关注重组后的公司资产状况，并作出评估，再给予评级。

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