私募支招降低股指期现套利冲击成本

2010年08月24日17:22  来源:和讯  作者:刘冬
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  和讯消息 进入8月以来,期指主力合约IF1009较现指升水的震荡重心保持在20点附近,无风险套利空间极小。在现实操作中,股指期货期现套利会面临哪些风险?和讯网连线拥有10多年商品期货套利经验的青马投资管理咨询有限公司副总经理、首席分析师于玲,她表示。股指期货期现套利主要存在两大风险,一是构建现货指数可能存在的误差,第二是开仓和平仓过程中产生的冲击成本。

  股指期货期现套利在理论上被称为“无风险”套利,即低买高卖赚取股指期货和现货价差。随着股指期货交割日的到期,期货价格和现货的价格将趋于一致,因此可以锁定一定的利润。

  进行股指期货期现套利首先要构建与股指期货相对应的现货指数,由于股指期货的标的是沪深300指数,而购买一揽子300支股票操作性不强,所以一般是用ETF来构建现货指数。但是,“目前没有现成的ETF来代替沪深300中的300支股票,因此,在构建现货指数的时候会产生误差,无法正确反映沪深300指数的走势。”于玲表示。

  此外,冲击成本也会带来套利风险。冲击成本是指在套利交易中需要迅速而且大规模地买进或者卖出证券,未能按照预定价位成交,从而多支付的成本。

  “开仓和平仓的时候都会产生冲击成本,无法获得理想的价格。套利产生的利润很小,成本被冲击后拉高,利润更是被压缩了。”于玲认为尤其要注意股指期货到期交割日所产生的冲击成本。当很多投资者同时选择在股指期货交割日对ETF或者股票进行平仓,这些被投资者较多使用的ETF和股票就会产生比较大的平仓风险。

  如何规避冲击成本?于玲建议投资者可以提前平仓或者进行换月移仓,尽量避免集中时段进行交易。

  股指期货上市初期存在较大的期现套利机会,目前随着大机构入市套利,套利空间越来越小。而为了及时抓住套利机会,股指期货期现套利要随时准备大量资金,因此需要有闲置资金,且资金成本较高。所以,在目前套利空间渐窄的情况下,于玲表示套利机会较少。

  “投资者可以关注股指期货新合约上市,可能会产生套利机会。我们主要在股指期货上市初期进行股指期货期现套利,但是现在主要做商品期货间的套利。如果股指期货推出多个品种,比如以沪深50、沪深180为标的的期货,有望改变期现套利的单一套利模式,从而进行跨品种套利等。”于玲表示。


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(点击头像看看他们在说什么)

王红英

中期资产管理有限公司执行

汪海潮

兴业期货上海营业部首席策

屈晓宁

银河期货研究中心总经理助

龙玲

兴业期货上海研究中心研究

李由

天富期货有限公司总经理助

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