偏紧流动性仍将掣肘股指走势 关注欧债风险

　　上周股指只有四个交易日，从周线上看，呈现低开高走态势，周一受欧债问题恶化以及节日期间外围市场大跌影响，节后首个交易日市场大幅低开全天低位运行，股指在犹豫中走出随后三个交易日的探底反弹，料在近期缺口2490附近完全封闭后方向暂迷失，大盘后期走向将严重依赖欧美政策和月底流动性情况。

　　 从宏观层面，九月份以来，由于节日临近，商务部监测的食用农产品价格继续上涨，多数品种涨幅较前一周扩大。其中菜价上涨幅度最为明显，18种蔬菜平均批发价格比前一周上涨2.6%，苦瓜、青椒和西红柿价格涨幅居前，分别为8.3%、7.2%和7%。肉蛋类价格继续上涨，鸡蛋、猪肉、牛肉分别上涨1.1%、0.7%和0.6%，猪肉鸡蛋价格均创年内新高；非食品因素中，居住、烟酒和用品环比上涨的概率较大，因此，虽然8月份的数据显示，通胀有所回落，但是9月通胀出现反复的可能性较大，对市场形成扰动。对于未来几个月通胀和经济增长态势的判断，政府决策者和市场投资者仍然处于观察和等待数据验证阶段。

　　 从政策面上来看，决策机制决定了政策短期难以放松。8月份各项宏观数据表明当前经济增速依然平稳，而通胀或仍将出现高位反复。因此目前不具备政策放松的条件。而海外5 国央行联手向市场注入流动性的行为将加大我国政策制定者对于海外流动性泛滥并推升我国输入性通胀和热钱流入的忧虑，同样也将推动政策取向更倾向于紧缩而非放松。

　　从资金面上来看，上周央行仍是净投放，但净投放量锐减，显示总体资金面依旧偏紧未有松动迹象。上周央行净投放量仅为70亿元（央行在上周从公开市场回笼资金1320亿元，而上周公开市场的到期资金量为1390亿元，这已经是央行连续第九周净投放了，但投放金额仅有70亿，和第八周的净投放1000亿形成鲜明对照。），尤其从上周四央行的操作来看，央行将上周的投放量控制在极低数额内，并且将正回购的期限选择也从7天、28天转变为91天，这实际上已经是在向市场暗示第九周只是名义上的净投放。本周到期800亿元，因上周有7天正回购平移到本周到期。总体计算，旬中考核、季末考核、存款准备金补缴因素的存在也使得股指短中期政策面和资金面总体偏紧的态势难改。

　　 随着经济数据的公布，未来影响市场的事件集中于海外欧债风险（欧债问题目前并没有稳妥解决的方案）和月底的流动性紧张，前者仍将随着事态的发展影响市场，后者则需要等待月底的实际状况。我们认为股指短期持续上行动力匮乏，但是股指近日多次下探均快速收回，显示下方承接力较强，短期可能会止跌，本周或仍将呈现上下有限的低位震荡态势。操作上，若10合约有效下破2700点，可追空，否则观望为主。（兴业期货）　　

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(责任编辑：孙鹤)

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