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没有散户的股指期货不能套期保值

2017-09-08 01:18:32 北京商报 

  证监会副主席方星海说,听到了业界对放松股指期货限制性措施的迫切要求。本栏认为,股指期货如果没有散户参与,机构投资者就很难找到对手盘,无法实现套期保值的作用。

  业内人士希望解禁股指期货,关键点有三个,一是大幅下降保证金率,目的是可以容纳更多的散户投资者,否则动辄30多万一手的交易保证金,使得成交极不连续,乌龙指频发,而且散户投资者的交投远比机构投资者活跃,散户投资者虽然个体资金量不大,但是总体成交量极高,而且手续费议价能力较弱,是期货公司利润的重要来源。

  第二点是大幅降低交易手续费,尤其是日内反复交易的手续费。如果日内回转交易手续费太高,势必逼迫投资者做T+1的交易,这样就会把成交量压制在一个很低的水平,期货公司的佣金收入也难以提升。

  第三点是最重要的,就是要吸引一定数量的投机者进入股指期货市场进行投机交易,因为只有持续不断的投机交易,才能让市场流动性平滑,大资金进出可以相对顺畅,否则就算是机构投资者有套期保值的需要,也没办法找到对手盘,于是成了空有套期保值的愿望,而没有套期保值的交易渠道。

  股指期货对于股市的涨跌究竟有没有影响,专家自会有所定论,本栏想强调的是,股指期货的意义在于价格发现和套期保值,咱们A股更重视套期保值的功能,但是套期保值的关键一点是市场的容量必须够大,否则大资金无法进出,最后也就失去了套期保值的意义。其实价格发现也是很重要的功能,如果股指期货能够提前发现股市将要上涨或者下跌,那么对于管理层防范系统性风险发生也是很有好处的。

  最重要的一点是,股指期货的功能并非咱们垄断,如果咱们不搞活股指期货,新加坡也会搞,最后如果咱们的机构投资者都去新加坡进行套期保值,那么咱们的股市涨跌搞不好还要看新加坡的脸色。

  本栏建议,现在活跃股指期货的首要问题是活跃交易,吸引散户投资者入场,在恢复之初,可以容忍适度的投机性,即股指期货交易价格可能会略高或者略低于合理价格,但这些价格偏差刚好是吸引投资者入场交易的最佳动力,只有大量的投机者在股指期货市场频繁交易,才能有大资金的好进好出,也才能吸引已经去新加坡的内资机构回归,这对于未来上海成为全球金融中心也是必由之路。

(责任编辑:崔晨 HX015)
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