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股市有望迎来修复行情 期指酝酿绝地反击

2018-02-12 07:47:10 和讯网  金石期货 户涛
股市有望迎来修复行情

  在美股暴跌的带动下,国内A股市场哀鸿遍野。上周五,上证综指一度大跌逾6%,尾盘略微抬升,以4.05%的跌幅收官,一周累计下跌9.6%,为2016年1月首次熔断以来的最大单周跌幅。之前抗跌的蓝筹股指数沪深300跌幅高达4%,创业板跌破1600点大关,创近三年来新低。我们认为,近期国内A股基本面并没有出现明显的变化,宏观数据即使不及预期,也不能引发如此暴跌行情,我们对于节后的A股走势仍持乐观态度。在恐慌情绪过后,市场或迎来修复行情,股指期货或出现绝地反击。

  A股暴跌的原因

  本次国内A股紧随美股暴跌,市场认为暴跌的原因主要有三个方面。首先,本轮A股大幅下跌属于被动型下跌,港股表现更加明显。从开放程度上分析,香港市场是一个离岸市场,港股和国际主要股市走势密切相关,下跌是情理之中的事情。和前几年相比,内地A股走势和国际主要股市走势相关度提高,主要原因是内地金融市场不断提高开放力度,资金流动更加便捷,股市之间的关联度提高。其次,内地资本市场监管力度加强,去杠杆进一步深化,相关措施如继续拆除加杠杆的、期限错配的各种理财产品,提升按歇利率,收紧开发商贷款等是引发股市调整的因素之一。最后,春节将至,一些机构和投资者出现套现行为,外围金融市场暴跌,引发竞相抛售。

  基本面没有恶化

  和2007—2008年、2015—2016年两次股市大幅调整相比,本次股市调整的幅度不会太大,持续时间不会太长。我们认为,2007—2008年国内股市大幅调整主要是股市泡沫明显、全球金融危机共振的结果,2015—2016年国内股市大幅调整主要是由股市泡沫明显、股市杠杆比例很高两者导致的,而本次并不具备这样的条件。第一,蓝筹股市盈率处于低位,沪深300、上证50、恒指等指数目前的动态市盈率都在9—12倍之间,在全球范围内属于偏低位置;第二,当前并不存在全球性的经济危机或金融危机,相反,全球经济仍处于复苏进程中,向好势头明显;第三,过去几年去杠杆效果明显,当下A股场内、场外融资余额都已经大幅下降。从这三个角度分析,国内股市不具备深幅调整的基础。

  决定股市未来走势的因素仍是实体经济发展态势,我们认为国内经济不断向好。从货币政策上分析,货币政策基调是稳健,预调微调手段更加灵活,国内流动性一直保持相对稳定的局面。从2016年8月开始,央行便在公开市场进行锁短放长操作,调节市场流动性。本轮宏观政策的预见性、提前度大为改善,上海银行间同业拆放利率走势更加平稳。从房地产行业发展分析,未来房地产行业发展更加合理化,过去2—3年房地产去库存效果较为明显,中国经济的系统性风险得到极大消除,银行体系、地产公司的资产负债表根本修复。从金融去杠杆角度分析,在强监管的作用下,影子银行、配资、重复抵押借贷等融资规模大大降低,资金回归实体经济,从而更有利于经济的稳健发展。

  后市依然偏乐观

  美国经济出现不确定性,美国股市大幅下跌可以理解。中国经济向好,人民币升值势头强劲,流动性充足,暂时不存在系统性风险,这就使得国内股市的下跌缺乏基础。因此,我们认为,本次的下跌主要是受到外围市场影响,短期国内投资者出现恐慌情绪,引发集中抛售的非理性行为。从股市量价仓角度分析,交易量有所放大,表明有机构或投资者正在不断吸纳筹码,增加手中头寸。当然,本次调整也可以看作国内A股市场又一次对蓝筹股的甄别和锤炼,使得一些具有敏锐投资眼光的人抓住更好的机会。

  总之,经过一轮调整后,三大股指期货走势或进一步分化。在股市的泡沫进一步被挤出之后,上涨的基础更加坚实,股指期货正在酝酿绝地反击。我们认为,一旦新一轮的反弹开始,股市或创出新高。

(责任编辑:吴晓琳 HF106)
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