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股指期货周报:外围国庆期间下跌 待A股补跌后仍逢低做多

2018-10-09 10:30:01 和讯网  格林大华赵晓霞
  摘要:

  1、国庆长假期间,外围市场较为疲弱。新兴市场受美联储加息的影响,股、债、汇三杀。香港金管局上调贴现窗基本利率25BP,引发港股大跌。美国因周四商务部数据不及预期,投行纷纷下调美国的经济预期,拖累美国股市下跌,其他主要发达市场均受影响下跌。10月8日是国内的第一个交易日,A股有补跌需求。

  2、央行10月7日宣布从10月15日对部分银行降准1个百分点,不再续作当日到期的MLF,为市场释放7500亿流动性。财政部表示正在研究更大力度的降税、降费措施,会用积极财政政策为经济护航。但是经济数据仍然低迷,政策效果尚需时间。

  3、当前估值低,政策托底预计会形成中线上的托底效应。10月8日的下跌是补跌。A股补跌后,预计还会震荡上行,建议保持逢低建多的思路。

  一、行情回顾

  国庆长假之前A股表现较强,由于A股入富对权重股的提振作用,沪深300指数和上证50均上涨,中证500表现横盘震荡。

  表1:IF一周表现

周收盘价 周涨跌 周涨跌幅(%) 周结算价 周前结算价
沪深300指数 3438.86 28.38 0.83
当月合约 3448.8 62.34 1.84 3439.4 3386.46
次月合约 3447.6 35.8 1.05 3435.2 3411.8
当季合约 3448.8 44.6 1.31 3438.4 3404.2
下季合约 3448 59 1.74 3435.4 3389
资料来源:WIND 格林大华期货研究所

  表2:IC一周情况

周收盘价 周涨跌 周涨跌幅(%) 周结算价 周前结算价
中证500 4800.73 -4.49 -0.09
当月合约 4820.4 30.26 0.63 4803 4790.14
次月合约 4795 -15.2 -0.32 4775.4 4810.2
当季合约 4770.8 7.6 0.16 4748.2 4763.2
下季合约 4716 20 0.43 4691 4696

  表3:IH一周情况

周收盘价 周涨跌 周涨跌幅(%) 周结算价 周前结算价
上证50 2606.67 33.06 1.28
当月合约 2609.6 57.88 2.27 2604.6 2551.72
次月合约 2622 45.6 1.77 2611.6 2576.4
当季合约 2618.6 35.4 1.37 2612.8 2583.2
下季合约 2631.8 39.4 1.52 2622.2 2592.4

  行业方面,申万一级行业各指数表现如下表,各行业普跌。

  表4:申万一级指数一周情况

本周收盘盘 上周收盘 涨跌 涨跌幅
农林牧渔(申万) 2275.98 2233.2 42.78 1.92%
采掘(申万) 2813.21 2766.77 46.44 1.68%
化工(申万) 2616.27 2606.75 9.52 0.37%
钢铁(申万) 2688.32 2662.49 25.83 0.97%
有色金属(申万) 2844.65 2846.43 -1.78 -0.06%
电子(申万) 2348.74 2387.19 -38.45 -1.61%
家用电器(申万) 5576.98 5582.2 -5.22 -0.09%
食品饮料(申万) 10935.33 10614.05 321.28 3.03%
纺织服装(申万) 1966.87 1972.6 -5.73 -0.29%
轻工制造(申万) 2120.01 2134.34 -14.33 -0.67%
医药生物(申万) 7121.97 6955.26 166.71 2.40%
公用事业(申万) 2042.07 2044.74 -2.67 -0.13%
交通运输(申万) 2275.48 2262.87 12.61 0.56%
房地产(申万) 3695.91 3841.84 -145.93 -3.80%
商业贸易(申万) 3409.88 3412.47 -2.59 -0.08%
休闲服务(申万) 5467.55 5472.28 -4.73 -0.09%
综合(申万) 1745.85 1761.99 -16.14 -0.92%
建筑材料(申万) 4799.52 4833.86 -34.34 -0.71%
建筑装饰(申万) 2307.24 2313.76 -6.52 -0.28%
电气设备(申万) 3734.26 3735.25 -0.99 -0.03%
国防军工(申万) 1021.93 1031.83 -9.9 -0.96%
计算机(申万) 3669.06 3719.65 -50.59 -1.36%
传媒(申万) 627.15 627.29 -0.14 -0.02%
通信(申万) 2002.33 2026.66 -24.33 -1.20%
银行(申万) 3437 3400.87 36.13 1.06%
非银金融(申万) 1640.56 1629.29 11.27 0.69%
汽车(申万) 3870.83 3812.01 58.82 1.54%
机械设备(申万) 1035.97 1044.68 -8.71 -0.83%

  二、国庆节期间外围风险再现,A股开市后有补跌需求

  我国的国庆长假期间,A股休市时间长达一周,然而在我国休假期间,外围市场的风险频发。一方面,新兴市场受美联储继续加息的影响,本币受到冲击,香港金管局被动加息,恒生指数大跌。另一方面,美国商务部数据不及预期导致投行下调美国四季度经济数据,美股调整拖累整个欧美股市下跌。

  (一)新兴市场受美联储加息的影响,本币普遍有较大贬值压力,只有加息应对

  9月26日美联储年内第3次加息,2015年重启加息周期以来第8次加息。新兴市场在美联储加息的压力下,本币纷纷贬值。

  表:新兴市场货币相对于美元贬值幅度较大的国家

国家 土耳其 阿根廷 南非 巴西
本币相对于美元的贬值幅度 -37.78% -50.62% -16.90% -14.52%
数据来源:WIND 格林大华期货研究所

  为了应对本币贬值,收紧货币几乎是这些国家或地区的必选项,所以往往导致这些国家股、债、汇三杀。香港市场为了维护港币稳定,香港金管局不得不加息,上调贴现窗基本利率25个基点,至2.5%。香港恒指在A股休市期间下跌了4.11%,为10年来国庆节期间的最大跌幅。在香港加息之前,巴林、沙特、阿联酋等已经加息。

  (二)投行下调美国经济预期,发达市场股市下跌

  由于上周四美国商务部公布的经济数据不及预期,因此投行纷纷下调美国的经济预期。受此影响,发达国家股市普遍开始回调。标准普尔从近日高点下跌了1.8%、富时下跌了3.04%、德DAX下跌了2.65%、法CAC40下跌了3.37%。

  由于全球金融市场在我国国庆期间均表现疲弱,因此我国的节后有补跌需求。这也是周一为什么A股下跌的重要原因。

  三、国内降准、减税力度有望加大,中线托底仍在

  (一)央行降准,置换MLF,释放出7500亿流动性

  我国央行在2018年10月7日表示“为进一步支持实体经济发展,优化商业银行和金融市场的流动性结构,降低融资成本,引导金融机构继续加大对小微企业、民营企业及创新型企业支持力度,中国人民银行决定,从2018年10月15日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点,当日到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。中国人民银行将继续实施稳健中性的货币政策,不搞大水漫灌,注重定向调控,保持流动性合理充裕,引导货币信贷和社会融资规模合理增长,为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境”。

  在美联储加息的情况下,我国不但未跟,反而限息,这是基于经济环境而作出的理性选择。这也显示了我国保经济的政策意图,该政策对A股利多。

  (二)财政部表示减税力度将加大

  财政部部长刘昆表示,财政部在研究更大规模的减税、降费措施,用更积极的财政政策护航中国经济行稳致远。

  财政政策转向已经确定无疑,刘昆的表态的有利于市场形成积极预期。预计市场此前担心的新税法将大幅增加企业负担的局面并不会发生。

  (三)制造业数据依旧低迷,财政政策效应的显现还需时间

  最近公布的制造业数据仍然较为低迷,9月30日中国官方公布的综合PMI数据为54.1,较前值回升了0.3个百分点。不过影响权重更加重要的制造业PMI数据下滑,前值为51.3,本次最新为50.8。财政制造业PMI数据与官方数据一致,本次为50,前值为50.6,下滑了0.6个百分点。数据也表明虽然经济政策转向,但是经济尚未走出低迷区域,政策的效果尚未能在经济数据上体现。

  综上,财政政策转向已经确定,易于形成托底效应。但是财政政策对经济的拉动作用尚需时间,因为财政政策发力较慢,需要时间才能在经济数据上有所显现。

  四、A股估值低

  当前A股的主要指数估值均处于低位,后市继续下降的风险较小。目前主要指数的估值情况如下。

  1、上证指数

股指期货周报:外围国庆期间下跌 待A股补跌后仍逢低做多
  图:上证综指的PE

  2、沪深300指数

股指期货周报:外围国庆期间下跌 待A股补跌后仍逢低做多
  图:沪深300指数的PE

  3、上证50指数

股指期货周报:外围国庆期间下跌 待A股补跌后仍逢低做多
  图:上证50指数的PE

  4、中证500指数

股指期货周报:外围国庆期间下跌 待A股补跌后仍逢低做多
  图:中证500指数的PE

  目前A股的估值较低,下跌空间有限。由上述可以看出,目前估值总体是比较低的,由于估值很低,因此,后市向下的空间或有限。

  五、结论以及操作建议

  10月8日是国庆节后A股的第一个交易日,主要是消化长假期间国内外的信息。在我国放假期间,全球主要市场,不论是新兴市场还是欧美的主要市场,均表现较为疲弱,所以10月8日A股开盘后大跌,这主要是消化假日期间的利空消息。A股补跌市场的正常反应。

  从中线上看,A股并不悲观。政策托底易形成中线底部。随着政策效果的显现,A股有望迎反弹行情。

  当前A股的估值处于低位,即使现在不是底部,也离底部较为接近。建议保持逢低建多的思路。


 

(责任编辑:吴晓琳 HF106)
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