股指静待方向指引

　　得益于市场对中美贸易谈判展望向好，以及国内托底政策的维持，12月以来股指运行重心有所抬升，投资者风险偏好改善。本周来看，包括海外央行议息会议以及中美贸易谈判进展等诸多事项存在不确定性，指数在月初反弹后将迎来振荡。后期若“靴子”落地结果向好，指数有望进一步扩展涨幅。

　　进入12月以来，股指一扫上个月回调阴霾，反弹迹象明显。从股市盘面来看，中小市值品种走强，赚钱效应回升下，投资者的悲观预期减弱。从期指三大品种上看，IC走势相对强于IH和IF，IC贴水收窄力度也较IH和IF更显著。

　　投资者风险偏好提升

　　从近期的市场情绪来看，投资者乐观情绪升温。伴随股市行情的活跃，上周最后两个交易日，沪深两市成交额重新回到4000亿元上方。近期，中美贸易谈判进展消息接连不断，整体上而言，市场对于达成阶段性协议的乐观预期稳步抬升。上周五，国务院关税税则委员会开展部分大豆、猪肉等自美采购商品的排除工作，中方持续释放善意。

　　从国内政策面角度观察，上周五，中央政治局会议定调2020年宏观政策方向。在全面建成小康社会和“十三五”规划的收官之年，会议要求继续做好“六稳”工作、坚决打好三大攻坚战、加快现代化经济体系建设等。政策面持续释放“暖意”，预计明年将继续适时适度采用逆周期调节工具，确保经济稳定在合理区间。按照往年惯例，年底前还将召开中央经济工作会议，按照政治局会议的定调对明年经济工作展开更详细的部署。整体上，政策“暖风”频吹，投资者的风险偏好有望维持在一定水平。

　　本周等待多只“靴子”落地

　　本周来看，市场关注的事项密集来袭。国内方面，周二将公布11月通胀数据。市场预计11月CPI同比涨幅将升至4.4%，较10月的3.8%继续升高。若最终公布的数据验证市场预期，将限制投资者对于货币政策宽松的预期，对市场行情存在轻微的利空影响。除此之外，上月货币信贷、投资、消费及工业生产等数据将在接下来的一周多时间里悉数公布，这将为投资者洞察年末经济形势，并对明年进行经济预判提供分析线索。目前来看，已公布的11月经济数据中，制造业PMI数据超预期回升至荣枯线上方，给市场带来一些经济数据改善的预期。不过，周末公布的11月出口数据弱于预期，后期陆续公布的数据仍存不确定性，值得市场关注。

　　海外方面，北京时间本周四，美联储和欧洲央行均将公布利率决议。近期包括非农数据在内的美国经济数据整体表现稳健，市场已一致认为本次会议上美联储将不会降息。议息会议的关注焦点在于美联储对明年的利率走势展望上，若美联储因宏观预期的好转而透露出鹰派信号，将对全球风险资产造成一定的负面影响。

　　整体上，我们认为，近期伴随着外部风险的缓和，国内政策偏暖预期的维持，市场整体风险偏好较11月抬升，因此指数重心也将较上月有所抬高。不过，由于本周消息面面临海内外一系列不确定性因素，市场观望情绪可能有一定程度的升温，指数反弹的力度或较上周减弱。投资者可以结合“靴子”落地结果具体分析，包括国内宏观经济数据、海外央行动向等。若最终市场关注的事项结果向好，指数或在振荡中迎来重心的进一步上移。