文 | FieldsInvest资产管理
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2019年12月23日,中金所沪深300股指期权首日上市。研究波动率是期权的核心,本文主要围绕沪深300上市首日波动率进行分析。
第一天成交量和持仓量
今日收盘,沪深300股指期权成交量25743手,其中认购期权成交量14652,认沽期权成交量11091;持仓量12831手,其中认购期权持仓量7301,认沽期权持仓量5530。
实盘策略分析
根据Fields期权策略,参考50ETF波动率情况,目前波动率指数与历史波动率相比较大,应做看空波动率策略,即在开盘卖出一组宽跨式期权(strangle)。
根据沪深300开盘价,平值期权行权价设置为4000。平值附近,卖出4050一档认购期权delta为-48%,4100一档认购期权delta为-38%,卖出3900一档认沽期权delta为22%,3950一档认沽期权delta为31%,由于行权价4050认购期权进入价内的概率较大,且根据delta中性原则,选择卖出的strangle组合为4100认购期权和3950认沽期权,组合delta为-7%。
概率分析
上述组合的概率如下图,也就是有70%左右的概率会在两个行权价之间。当然概率分析是前提,我们需要做大概率对的事情。当出现小概率事件的时候,我们需要及时用风控的手法进行止盈和止损。
截止到今日收盘,沪深300股指期权的成交金额为1620亿,这是我们预期的,因为股指期权和ETF期权的特征、交易量、交易金额、策略都会有所不同。从国际经验来看,股指期权都会是一个大品种,尤其是核心资产优异的沪深300股指期权,将会是一个国际大品种。
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