市场利率短升长降

　　受政府宣布将会研究降息的消息所致，市场对于后期流动性增加的预期大大加强，国内短期及长期市场利率大幅下降。但是2周、1个月期利率受春节资金需求高峰以及地方债集中发行的影响，呈现上升态势。截至12月25日，隔夜、1周、3个月、6个月、9个月、1年期市场利率分别报收于0.9430%、2.5490%、3.0325%、3.0540%、3.0815%、3.1140%，较12月18日分别下降154.20、3.60、0.75、0.50、0.55、1.00个基点；2周、1个月期市场利率分别报收于2.9750%、2.9985%，较12月18日分别上升43.80、3.95个基点。

　　本周一，在出席中日韩领导人会议期间，李克强总理表示，政府将会加大对中小银行支持，推动贷款所需涉企信息共享，促进大中小银行形成服务小微企业合理分工机制，希望中小银行也提高小微贷款比重。国家将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施，降低实际利率和综合融资成本，推动小微企业融资难融资贵问题明显缓解。市场人士认为这是政府为市场后续的降息预热。从外部环境来看，随着中美经贸摩擦取得阶段性缓和以及英国脱欧形势逐渐明朗，降息的条件已经逐渐成熟，因此，降息有可能在春节前进行。本周我国央行仅仅进行了500亿元的逆回购操作，而到期逆回购达800亿元，央行净回笼资金300亿元。下周有5500亿元的逆回购到期。在元旦和春节的资金需求高峰，央行暂停逆回购操作可以视为为后续的降息预留空间。

　　整体来看，1月份国内资金将会相对紧张，短期市场利率特别是隔夜利率或将回升。但是中长期利率在降息预期的作用下，或将延续偏弱的格局。