持仓量继续累积

　　受美伊局势缓和的利好消息刺激，昨日沪深两市高开高走，沪指几乎收复前一日跌幅，上涨0.91%收于3094.88，接近3100点。深市股票气氛更为活跃，市场短线情绪高涨，创业板指大涨2.71%，再创本轮反弹新高，逼近2018年4月高点。两市共计84家涨停，沪股通净流入41亿元，深股通净流入54亿元。期权标的上证50与沪深300指数成分股偏大市值股票，整体涨幅不如中小票，量能小幅萎缩，50ETF、300ETF基金涨幅分别为0.79%、1.07%。

　　期权市场整体波动较小，成交量有所下降，昨日50ETF期权成交量减少25%至188.3万张，沪市300期权减少11.6%至109.9万张，接近50ETF期权的58%份额，深市300期权、中金所300股指期权成交量较小，分别为24万、1.4万张。量能最大的50ETF期权成交PCR为0.73，相比前值0.88大幅下降，认沽期权一侧成交量大幅萎缩；当月成交占比79%，交易量主要集中在1月合约上。

　　50ETF期权市场持仓量小幅下降，300期权持仓继续积累，当前50ETF期权持仓422.3万张，其中认购期权持仓减少6万至226.2万张，认沽期权增加2.4万至196.1万张。当月持仓占比为60.5%，持仓PCR值0.87，相比前值0.83有所上升。沪市300、深市300、中金所300期权持仓量分别增加6.7%、6.9%、2.2%至131.4万、37.8万、4.2万张，期权市场参与资金量积累越来越多。

　　从各行权价成交分布情况可以看出，50ETF期权投资者主要集中于3.1平值期权上进行交易，1月3.1认购期权合约成交量高达28.1万张。沪深两市300ETF期权以1月浅虚值4.2行权价期权流动性最佳，股指期权投资者则在浅实值4000点合约上表现更为活跃。

　　伴随标的50ETF高开振荡，期权IV亦窄幅振荡无较大波动，当前各月份IV值分别收于14.1%、14.5%、16.4%、17.2%，呈现近低远高的“升水期限结构”。与实现波动率相比，隐含波动率处于相对合理水平。

　　方向性操作建议上，中长期来看股市将表现为振荡上行，投资者可继续逢低卖出认沽期权，长期持有赚取期权时间价值。