需求兑现 市场利率走低

　　随着春节的临近，节前资金需求高峰已经逐渐兑现，加上近期央行逆回购操作持续向市场投放流动性，国内市场利率整体上都呈现回落的态势，其中短期利率回落幅度较大。截至2020年1月22日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周、2周、3个月、6个月、9个月、1年期市场利率分别报收于1.5340%、2.6070%、2.8140%、2.8580%、2.9120%、2.9500%、2.9950%，较1月15日分别下降112.0、11.0、19.9、0.7、0.6、2.0、1.7个基点；1个月期市场利率报收于2.8200%，较1月15日上升2.1个基点。

　　1月上旬以来，主要是受月中缴税、月底春节资金需求高峰以及专项债提前发行影响，国内市场利率特别是短期市场利率开始攀升。目前资金需求高峰已经逐渐兑现，而为了缓解市场资金压力，除了月初降准之外，自1月15日以来，央行连续7个工作日开展逆回购操作，累计向市场投放流动性11800亿元，力度空前。除此之外，央行在没有MLF到期的情况下，开展了3000亿元的MLF，市场流动性偏紧的局面得到改善。目前来看，此次逆回购均为14天期，在春节长假最后两天开始将陆续到期，但是随着春节资金需求压力的缓解，节后市场资金供需并不会因逆回购到期而趋紧。不仅如此，由于最近新型冠状病毒感染的肺炎疫情扩散，或将对节后的生产经营和投资活动产生一定的抑制作用，将在一定程度上降低市场资金需求。

　　基于上述判断，我们认为春节后国内市场利率将继续回落。