股指策略：顺周期得到全面认可，股指震荡当中进行结构性转换

观点小结

股指观点：顺周期得到全面认可，股指震荡当中进行结构性转换

逻辑分析：

疫苗有效性在全球得到验证，虽然开始大规模接种还需等待，今年冬季欧美疫情依然严重，但是市场对全球经济的长期担心消除，进入预期经济复苏阶段。顺周期逻辑得到大范围认可。

大类资产上，人民币依然在上升通道当中，虽然央行对货币市场流动性进行了补充，但是债券市场利率继续攀升，一年前国债利率突破3%，十年期国债突破3.3%，信用利差显著回升，都反映了对经济加速的预期。商品市场表现最好，除了原油、软商品，有色、黑色、农产品(000061,股吧)等多数持续上涨。股指表现震荡，沪深300面临5000点大关压力，中证500指数有所回升。??

股市结构上看，核心矛盾依然是货币政策转向预期与经济增长的矛盾，高估值的新经济板块除了新能源汽车外都是下行通道，上周材料指数成交占比大幅回升，甚至一度超过了工业指数，成为市场资金最热的板块，工业指数也回升到高位。信息技术、日常消费，医疗保健行业成交占比继续保持低迷，可选消费板块有所回升。

市场资金要么进入银行地产保险等大金融板块避险，要么进入航运、材料、汽车等顺周期板块博收益。我们认为市场结构性转换是趋势性的，继续看好传统经济顺周期板块的回归。

短期资金来看，上周资金流动有所回落，与股指有所背离，资金流入方面两融增量、北上资金、新基金发行都有所减少，资金流出方面IPO上市有所减少，产业资本减持显著增加。资金不支持全面上涨，由于传统经济顺周期权重与新经济权重基本相当，我们维持指数震荡的判断，在指数震荡当中进行结构性转换。

综合数据监测

估值与行业数据监测

人民币汇率

人民币汇率指数升值到两年来高位，人民币兑美元保持升值趋势。

股债商轮动

本周十债继续下跌，商品表现最好，中证商品指数屡创新高，沪深300震荡。

股债息差

沪深300股息率2.07%,十年期国债利率3.3%，股债息差有所上升, 股债性价比偏高。

货币债券市场利率

央行维护货币市场流动性，7天shibor回落，但是债券市场利率继续上升，一年期国债利率破3%，显著高于2019年。

信用利差与股指

本周信用利差显著上升，华晨集团破产、永煤集团的信用债出现违约，引发了信用债市场的踩踏，当前信用利差整体较低，尚未完全反映信用风险。

周度资金流动合计

上周资金流动有所回落，与股指有所背离，资金流入方面两融增量、北上资金、新基金发行都有所减少，资金流出方面IPO上市有所减少，产业资本减持显著增加。

股票市场修正主动买盘监测

市场主动买盘监测上周以流入为主。

换手率

全A换手率显著缩小，万得全A缩量上行。

两融余额与交易占比

两融余额本周增加97亿，杠杆资金平稳，两融交易占比回落。

ETF份额

ETF总份额增加52.89亿

北上资金变化

本周北上资金流入55亿，较上周略有上升。

新成立偏股基金规模

新成立偏股基金发行规模本周372亿，较上周略有减少。

IPO上市规模

IPO上市22.25亿，IPO过会172.09亿，新股上市数量较低，IPO有所回升

重要股东增减持规模

本周产业资本减持额244.58亿，较上周有所显著回升。

周度限售股解禁规模

股指期货净空单变化

IC净空单大幅减少，综合基差贴水持平，保值盘显著平仓。

IH净空单减少 ，净单占比稳定 。综合基差贴水稳定。

IF净空单有所缩小，综合基差贴水略有扩大。

行业变化

上周万得二级行业指数银行保险房地产领涨，运输、汽车、材料保持活跃，医疗保健、技术硬件、食品等高估行业继续垫底。高估值下跌，低估值板块回归，周期行业形成新热点。

传统行业成交占比

上周材料指数成交占比大幅回升，甚至一度超过了工业指数，成为市场资金最热的板块，工业指数也回升到高位。

新经济行业成交占比

信息技术、日常消费，医疗保健行业成交占比继续保持低迷，可选消费板块有所回升。

数据来源：Wind，天风期货研究所