股指观点：股指进入强趋势高风险阶段

股指观点：股指进入强趋势高风险阶段

1、大类资产方面，十债低位震荡，中证商品指数继续上升，沪深300显著上行，市场情绪强烈。提升风险偏好的宏观因素是中欧投资协定谈判的完成，资金市场的宽松。美国十年期国债利率首次升破1%，主要原因在于民主党同时主导众议院、参议院和白宫，加大财政刺激力度可期，同时美联储会议纪要中性，如果没有美联储的无限接盘，利率如何压债低位？美十年期利率是全球资产估值的中枢，值得密切关注，如果利率上升变成趋势，全球股市和商品都将面临变盘。

2、2021年元旦第一周，股市表现出极端分化走势，以沪深300为首的指数显著上升，沪深300指数大涨5.45%，但是仅有26.8%的股票上涨，73%的股票是下跌的，只有11%的股票超越指数。从风格上看，涨幅集中在除金融以外的权重股当中，从行业上看，主要集中在白酒、日常消费、新能车、材料的龙头公司。抱团行情演绎到极致。

3、市场逻辑在于，一是通胀预期，由于疫情因素欧美复苏缓慢，民主党主政参议院，财政刺激加大的预期强烈，通胀预期成为主题，猪肉、白酒、日常消费、有色化工等板块龙头上涨都反映了抗通胀的预期。二是流动性充足叠加经济不确定性预期。元旦前后流动性充足，利率特别是短期利率迅速回落，同时经济增长并不确定，龙头公司既能抗风险，又能抗通胀。三是基金发行形成正反馈，抱团龙头拉净值，净值高了吸引更多资金申购，又有更多钱推动抱团股票。打破抱团的事件可能有：货币收缩或利率上升，龙头股业绩下降，或相对下降，基金发行缩量。

4、上周资金流动大幅上升，上升最大的是两融资金，其次是新发基金，北上资金平稳流入，产业资本减持扩大。市场有加杠杆的动向。

5、央行维护货币市场流动性，7天shibor维持中性，债券市场利率有所回落，一年期国债利率回落到去年7月水平，同业存单利率高位大幅回落，十年期国债开始回落。利率环境明显改善，是推升股指的关键因素。

6、风险溢价比接近2017年底，股指相对于国债股指处于高估状态。股指期货净空单维持高位，沪深300处于少见的升水状态，市场情绪很高，指数已经进入强趋势，处于高风险高波动状态，一旦出现五日均线拐头等打破趋势的技术信号，将出现阶段性顶部，投资者应当提高风险意识。

周度市场综合数据监测

估值与行业数据监测

人民币汇率

人民币汇率指数升值到两年来高位遇阻回落，人民币兑美元保持升值趋势。

股债商轮动

本周十债低位震荡，中证商品指数继续上升，沪深300显著上行。

股债对比风险溢价率

十年期国债利率3.14%，风险溢价比接近2017年底，股指相对于国债股指处于高估状态。

货币债券市场利率

央行维护货币市场流动性，7天shibor维持中性，债券市场利率有所回落，一年期国债利率回落到去年7月水平，同业存单利率高位大幅回落，十年期国债开始回落。利率环境明显改善，是推升股指的关键因素。

信用利差与股指

本周信用利差回落，企业融资成本略有下降，随着经济改善，后市仍有升高的动力。

周度资金流动合计

上周资金流动大幅上升，上升最大的是两融资金，其次是新发基金，北上资金平稳流入，产业资本减持扩大。

股票市场修正主动买盘监测

市场主动买盘监测上周上半周主要流入，周五显著流出。

换手率

全A换手率冲高回落。

两融余额与交易占比

两融余额本周增加565.49亿，杠杆资金明显上升，两融交易占比上升。

ETF份额

股票型ETF总份额下降74.67亿

北上资金变化

本周北上资金大幅流入流入191.2733亿。

新成立偏股基金规模

新成立偏股基金发行规模本周507.5亿，较上周大幅增加。

IPO上市规模

IPO上市33.71亿，IPO过会208.15亿，新股上市数量增加，IPO有显著回落。

重要股东增减持规模

本周产业资本减持额164.9亿，较上周有所增加。

周度限售股解禁规模

股指期货净空单变化

IC净空单保持较高，综合基差贴水维持低位，保值盘压力稳定。

IH净空单维持高位，综合基差平稳。

IF净空单维持高位，综合基差变成升水，市场情绪高涨，保值盘稳定。

行业变化

上周GIS二级行业指数家庭与个人用品，半导体，食品饮料、创业板、原材料领涨，消费者服务、软件、房地产领跌。

传统行业成交占比

上周传统行业当中，工业与原材料成交占比维持高位，金融地产显著回落。

新经济行业成交占比

新经济当中，日常消费成交占比回升到较高位置，可选消费、医疗与信息技术保持低位。