利率止跌企稳

　　二季度的经济数据陆续公布，国内的GDP同比增速仅为6.2%，其他数据也都表现不佳，使得市场的投资热情下降，对资金的需求降低。与此同时，为了刺激经济，央行近期大量执行宽松的货币政策，降低融资成本。7月，央行共计两笔中期借贷便利到期，额度共计6905亿元。本月，央行开展定向中期借贷便利（TMLF）操作2977亿元，并开展2次中期借贷便利（MLF）操作，额度均为2000亿元，即累计向市场投放资金6977亿元，基本上是等额续作。本周，央行有共计4600亿元的逆回购到期，目前仅周一向市场开展了500亿元的逆回购，如果央行不再继续开展逆回购，则本周净回笼资金4100亿元。受近期央行大力度开展公开市场业务操作缓解市场流动性不足的影响，上周国内资金成本呈现下降的态势。截至7月24日，上海银行间同业拆放利率隔夜、1周期、2周期、6月期、9月期、1年期利率分别收于2.481%、2.561%、2.631%、2.703%、3.016%、3.096，较7月17日分别下降23、17.3、26.3、0.1、0.2、0.3个基点；1月期和3月期利率分别报收2.59%和2.625%，较7月17日分别上升3.3和1.2个基点。

　　表为7月24日Shibor较7月17日变化

　　整体来看，在目前的情况下，市场利率下行的趋势难改，但是本周逆回购大量到期。利率或出现小幅反弹，但是反弹幅度相对有限。

　　（作者单位：金石期货）