短期利率波动加大

　　7月26日，大多数期限的Shibor持续回升：隔夜、1周、2周、1月、3月、9月Shibor分别上涨0.80、0.50、2.50、0.30、0.40、0.10个基点，报收2.6360%、2.6470%、2.6880%、2.5970%、2.6290%、3.0160%；6月、1年Shibor分别维持2.7040%、3.0960%未变。

　　在公开市场操作方面，央行上周逆回购规模为500亿元，到期4600亿元，累积净回笼货币4100亿元；上周开展定向中期借贷便利（TMLF）2977亿元，中期借贷便利（MLF）2000亿元，总量与到期的中期借贷便利5020亿元接近。整体来看，上周央行的操作属于短期回笼货币、中长期维持投放货币的操作。尤其是将TMLF置换成MLF，相当于进一步展期，延长货币投放的期限。

　　由于短期流动性极度充裕，隔夜Shibor一度下跌到了1%以下，7月中旬，央行积极进行短期货币回笼操作，隔夜Shibor快速上升，上周与1周Shibor相差无几。在央行调控的作用下，短期利率波动较大，2周Shibor也出现较大的涨幅，隔夜、1周、2周Shibor均高于1月Shibor，短期的期限结构发生较大的改变。从目前来看，短期Shibor的快速走高尚未传导到远期利率，但是期限结构的近高远低将对中远期利率产生影响。

　　（作者单位：国信期货）