中长期利率延续上升态势

　　受央行逆回购操作缓解年底资金压力和中长期资金需求上升的作用，国内市场利率在上周呈现近降远升的态势。截至12月20日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜报收1.814%，较12月13日下降31.9个基点；1周期、2周期、1月期、3月期、6月期、9月期市场利率分别报收于2.529%、2.952%、2.997%、3.041%、3.059%、3.088%，较12月13日分别上升5.5、50.9、8.4、0.85、0.8、0.7个基点；1年期市场利率报收于3.122%，与12月13日持平。

　　上周三，央行为了缓解年底资金压力，重启逆回购操作，累计开展了6300亿元的逆回购操作。其中，7天期逆回购800亿元，14天期逆回购5500亿元。不仅如此，央行将14天期逆回购的中标利率下降了5个基点，至2.65%，这使得市场的融资成本进一步降低，短期市场利率有所下滑。市场环境方面，上周市场潜在的风险事件都朝好的方向发展，中美贸易谈判达成初步协议，美国宣布1年内对我国部分商品不再加征关税。与此同时，国内11月PMI数据、工业增加值同比增速回暖，提振市场信心。加之英国脱欧协议在议会获得通过，英国平稳脱欧在形式上已经得到确认。随着市场风险因素的消除，市场对于未来投资环境的改善信心大幅上升，对中长期资金的需求也随之上升。

　　基于上述判断，我们认为央行逆回购的重启，缓解了年底市场资金需求高峰，短期利率在将趋于稳定，中长期利率随着外部环境的改善，以及专项债的集中发放，或延续目前的上升态势。