利率有望下行

　　8月23日，大部分期限Shibor小幅上涨：隔夜、1周、1月、3月、6月Shibor分别上涨4.20、0.90、0.70、0.80、0.70个基点，报收2.5860%、2.6510%、2.6630%、2.6900%、2.7480%；2周、1年Shibor分别下跌0.90、0.30个基点，报收2.7450%、3.0560%；9月Shibor维持2.9960%未变。

　　在公开市场操作方面，央行上周投放货币2700亿元，由于到期3000亿元规模，整体上净回笼货币300亿元。净对冲之后的规模较小，反眏了央行比较认可目前银行流动性充裕状态。面对外部变动，无论是美联储降息还是美国单边增税，中国央行在8月份一直保持货币政策定力，不用“降息、降准”，而是致力于货币传导途径改革，实现精准货币投放，改善货币政策效果。

　　央行公布LPR改革，并逐步将银行的考核从“基准贷款利率”向“市场利率”进行过渡，通过完善LPR形成机制，起到运用市场化改革办法推动降低贷款实际利率的效果，同时为了确保平稳过渡，采取增量原则，存量贷款仍按照原合同约定执行。1年期首次贷款市场报价利率（LPR）为4.25%，5年期以上LPR为4.85%，略低于“基准利率”。

　　LPR改革可以让利率“市场化”波动，从而减少对货币政策的“冲击性依赖”，增加货币政策的灵活性和效率，市场利率有望进一步下行。 （作者单位：国信期货）