利率普遍上行

　　受资金趋紧的影响，近期国内各期限的Shibor普遍呈现上升的态势。截至10月23日，1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月、1年期Shibor分别报收于2.6930%、2.8920%、2.7610%、2.8080%、2.8600%、2.9620%、3.0610%，较10月16日分别上升0.7、17.8、5.7、7.6、3.8、1.2、1.3个基点；隔夜Shibor报收于2.6540%，较10月16日下降4.0个基点。

　　为了对冲税期提前对货币市场的扰动，上周五央行重启逆回购操作，向市场投放300亿元的流动性。本周前三个工作日，央行通过逆回购累计向市场投放流动性5000亿元，力度较大。本周仅上周五的300亿元逆回购到期，因此逆回购操作向市场至少注入4700亿元流动性，短期资金紧张的局面得到了一定的改善。本月没有中期借贷便利（MLF）到期，而本月中旬央行额外增发了2000亿元的MLF，本月继续进行MLF操作的概率较低。

　　未来一段时间来看，随着中美贸易摩擦的阶段性缓和，市场对于资金的需求将会有所增加。与此同时，为了抑制通胀，目前国内执行稳健的货币政策。在这种情况下，短期逆回购操作能够起到平抑资金的作用，但是因为期限仅为7天，并且主要是为了对冲税期提前引发的短期资金需求紧张，因此，我们认为后期市场利率仍将保持偏强的态势。